“中国期货业亮丽半年报背后：势头虽好 隐忧不少”

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[年上半年中国期货市场在投资咨询、理财、现货子公司等创新业务的指导下，连年进入“创新快速发展年”后的繁荣势头仍令人担忧]

在过去的上半年，以成交规模迎来飞速发展的中国期货业，似乎提交了光明的半年成绩单。

根据中国期货业协会(以下称“中期协”)公布的全国期货市场成交情况统计，今年上半年国内四大期货交易所累计成交总额为10亿手(单边计，下同)，累计成交总额为128万亿元，比处于回升性增长的上半年分别为103%。

年上半年成交规模创历史最高纪录的情况下，其成交量也不过6亿8千万手。

年上半年我国期货市场在投资咨询、资产管理、实物子公司等创新业务的指导下，连年进入“创新快速发展年”后的繁荣势头，但期货企业的盈利能力、客户结构及两极分化等方面仍令人担忧。

“小胳膊”的创新业务

中期协在分析今年一季度160家期货企业经营状况的内部报告中表示，投资咨询、理财两项创新业务今年成为“小试技”。

今年一季度，投资咨询收入共计14.96万元，理财收入共计604.26万元，同期以前传递的经纪业务手续费收入为27.48亿元。

自年8月证监会批准首批期货企业投资咨询业务资格以来，截至目前，已有约80家期货企业批准了这一首批开放的创新业务牌照。 从年11月开始，27家期货企业批准了“内涵丰富”的理财业务牌照。

另外，从今年3月起经中期协会备案，批准开展以风险管理服务为主的实物子公司业务试点的期货企业已有19家之多。

尽管媒体不断报道，一家期货企业联合信托和私募发行了多少规模的“一对一”期货物资材料管理产品，期货企业研究中心、研究所相继升级为研究院，但中期协上述内部报告披露的前两项创新业务收入数据，

“白菜价”经纪业务

根据中间协会的上述报告，今年一季度的整体手续费率再次大幅下降到0.228万%，创历史新低。

从年到年，这个汇率维持在0.35万%左右的水平。 以国内商品期货的人均合约价值3万元至5万元的平均水平计算，期货企业经纪业务通道代理成交人均合约的手续费收入也不过1元，已经不到白菜每斤的市场零售价。

另外，上述白菜价经纪业务收入中经常包含着高额交易所手续费的减少和返还。

中间协会的上述报告表明，今年一方面创新了低手续费率，另一方面去年期货交易所降了两次手续费，交易所的返还也大幅减少，市场竞争日趋激烈。 另一方面，股价指数期货交易额进一步扩大，占近6成，相对较低的股价指数期货手续费率也进一步降低了整体情况。

事实上，今年一季度期货交易所对期货企业的手续费减少或返还仍高达3.33亿元，但比去年一季度最高峰时的13.28亿元减少了10亿元。

值得一提的是，排除交易所减持和返利因素后，今年一季度期货企业经纪业务收入成交规模翻番，比去年同期增长两成。

顾客结构以散户为主

根据中间协会的上述报告，截至今年一季度末，全国期货企业的客户权益达到1932亿元。

事实上，去年下半年国内期货市场的保证金已经连续几个月维持在1800亿元至2000亿元的区间。 今年4月，成交活跃，持仓水平达到最高纪录时，这一数据接近2300亿元。

但根据中期协的统计数据，截至年底，全国期货企业代理客户数为202万户，其中法人客户9.73万户，已占近5%，100万元以下的客户数为99%，权益额为21%。 1000万元以上的顾客数只占0.13%，但权益额达到了50%。

显然，随着机构投资者积极介入股指期货保值交易的程度不断加深，以及三大商品期货交易所服务实体经济的力量不断壮大，国内期货市场的客户结构已经发生了不小的变化。 但与国外成熟市场相比，国内仍是以散户为主的投资者结构，这种结构也不利于实体经济仅次于美国的中国在大宗商品市场上获得定价话语权。

分化为两极

根据上述中间协会的内部报告，国内期货企业合规的风险承受能力自去年年末以来大幅增加。

年一季度末期货企业净资本342亿元，比去年同期增长27%，净资产负债率降至11%，一季度末“期货风险准备金”总额也达到27亿元。

日前，期货投资者保障基金总额达到额定值8亿元，因此业界有必要中止征收该保障基金。

但是，中国期协会也承认，从企业个人来看，受交易所手续费返还政策和创新业务的影响，市场竞争加剧，两极分化逐渐显现。

事实上，截至今年一季度末，客户权益前20名的期货企业合计总额为977.62亿元，为51%，前60名企业合计为1574.71亿元，为82%。

怀抱“中国梦”的中国期货业，离超越梦想还有很长的距离。