“国债期货重启需时日 3%保证金率利诱中小投资者”

本篇文章2098字，读完约5分钟

本报记者经常对上海的报道很开朗

很难大声呼叫。

6月底以来，国债期货再次得到国务院批准的消息再次传出，但据记者多方了解，这一消息并不准确。

“前几天，银行间市场的资金紧张，引发了大幅度的利率变动，业界的控诉无疑随之产生。 难怪再次出现恢复国债期货的传言。 但是，我们还没有听到这么准确的消息。 ”接近中金所的权威人士告诉本报记者。

多家行业分析人士也向记者表示，即使得到批准，在这样敏感的时刻推出国债期货也不现实，但该品种一经推出，入场先锋希望由中小投资者组成。

东山再起的谣言

时隔三个月，国债期货被批准，再次离开江湖的消息四起。 昨天国内一家金融终端发布了这一消息，但很快被删除，业内推测这与来源没有确切关系。

事实上，中金所董事长张慎峰在陆家嘴论坛上表示，推出国债期货“恰逢其时”，将对推进利率市场化改革起到非常好的促进作用。 这个表现引起了市场的关注。

研究所国债期货研究员帅之凰表示:“和股指期货一样，当时是年1月被批准的，但离正式上市还得等4个月。”最终，国债期货研究员帅之凰表示:“我认为不可能被批准，但目前高层的整顿重点是‘去杠杆’，国债期货正好是高杆。”

记者表示，近期短期资金价格暴涨，可能直接推动国债期货价格下跌，造成不必要的麻烦，因此目前债市的环境并不适合国债期货上市。

“城投债和影子银行整顿是个大问题”万达期货研究所国债期货研究员韩庆说:“现在很多地方政府还是气息压力很大，国债期货来了，贷款利率上升，地方政府就会面临更大的压力。 另外，目前监管机构正忙于处理影子银行表外业务问题，国债期货上市是否有时间也要打个问号。 ”。

根据国务院今年“稳步推出利率汇率市场化改革措施”的业务开展，以及此前证监会副主席姜洋“以今年国债期货上市为目标”的表态，许多拆船商向记者表示，现在是3个季度后可以上市的时候。 中金所最近也密集开展投资者教育事业，为国债期货上市做铺垫。

凤凰表示:“鉴于现券市场状况仍不稳定，高层对改革的谨慎态度和舆论对“327”风险事件的负面印象，近期的传言由高层表达最多，但实施时间可能会延长。”

组织的参加形式不同

“最近来我们这里演的期货企业很多”农银汇理基金投资理财部副总经理吴昕说:“期货企业主要为我们做经纪和咨询业务。 在结构性资产管理产品这个行业，对国债期货这一基础衍生品的诉求很大。 ”。

记者了解到，鉴于结构性产品由固定收益工具和期权工具组成，基金企业在发行结构性产品时支付给交易对方的期权费最初是固定的，而期权费的来源是固定收益工具。 在没有国债期货的情况下，基金企业面临债券的价格波动，必须在债市寻找合适的品种，基金企业发行结构性产品的规模受到限制。

“对我们来说，固收工具面临的是利率风险和信贷风险，国债期货会锁定前者。 ”吴昊说:“考虑到在没有国债期货的情况下，固定收益可能无法满足期权费，这个风险必须向投资者证明，这将引发例外条款，不利于产品的发行。 或者找第三方承担风险，但这只是一种方便的方法。 ”。

利用国债期货管理风险基金，较之掌握大量现券的银行如何参与国债期货交易，更大程度上决定了未来国债期货市场初期的优势。

“银行整体的负债资产是否通过国债期货对冲，期初并不容易。 因为规模太大，市场无法承受。 保险也是如此。 ”。 韩国庆对记者说:“按照常理，债务公司是天然的多力量，为了尽早锁定融资价格，制定了多个期间的担保值。 债券持有人凭借天然的空力度，对债券持有场进行套期保值，但中央政府作为债务发行者难以进入国债期货市场，银行持有券量过多，也难以进入期初。 ”。

中小规模投资者或先锋

记者了解到，国债期货和股指期货开户要求基本相同，投资者仍有一定门槛，但国债期货只有3%的保证金率，合约面值100万，有望对原股指期货客户产生吸引力。

“体量过大，银行保险初期无法大规模进入，向市场提供流动性的问题就浮出水面”韩国庆说:“考虑到中小投资者的投机性，以及最近利率的巨大波动，国债期货提供了空债券这样的好工具，流动性肯定会出现。”

但是，在这个新战场上，手软的中小投资者可能越来越需要准备。

“国债期货波动小，投资方式有一定差距，需要计算。 ”韩国庆先生说:“这个市场大体上决定价格的交易很少，不决定价格反而显示出活跃的优势。”

记者表示，国债期货上市可能带来一定的投机性，但目前的市场环境是前所未有的。 目前国债现货库存已经超过7万亿元，这与20世纪90年代只有1000亿元的现货盘中无法比较，另外，目前财政部国债期货定期滚动发行，国债期货的合约标的也使用名义标准债券，多券种代替了收款。

韩国庆说:“财政部可以通过借钱，银行出售空借款来处理。 另外，如果国债期货和实物之间有套利机会，银行和保险企业也可以把持现有的旧债以国债期货执行价出售。 ”。

“国债期货一出现，股市的资金不一定会分流。 前几天股市大跌，是因为很多资金去了更高的回购市场，还是要看这个市场有没有行情。 ”。 帅之凤凰表示:“如果出现利率像6月20日那样暴涨的行情，对后市央行态度的研究判断将出现分歧，行情将有望上升，国债期货将筹集大量资金入场。”