“5月外汇占款恢复正增长 下半年降准仍可期”

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刘兰香

6月19日，央行宣布5月新增外汇占款234.31亿元，逆转4月外汇占款负增长势头，震惊市场人士。 因为5月人民币兑美元中间价创下2005年7月汇改启动以来最大单月贬值幅度，市场普遍预期当月资本大幅外流，导致外汇占款负增长。

央行当天公布的金融机构人民币信贷收支表显示，5月底外汇占用额为25.61万亿元，比上个月增加234.31亿元。 4月末金融机构外汇占有额为25.59万亿元，比3月减少605.71亿元，为今年以来首次出现负增长。

“5月外汇占款回升有两个理由。 一是出口增速加快，超过进口增速，贸易顺差明显增加，二是外商直接投资5月也出现下跌，资本流入情况好转，这两个方面与外汇占款增加的情况基本一致。 ”。 交通银行首席经济学家连平说。

海关总署和商务部的数据显示，5月进出口创月度新高，贸易顺差187亿美元，同比增长近44%。 5月份全国实际聘用外资金额为92.3亿美元，同比增长0.05%，逆转了连续6个月下跌的势头。 但是，1~5月累计外资引进额为471亿1千万美元，比去年同期减少1.91%。

值得注意的是，5月人民币兑美元中间价累计下跌约1%，创下2005年7月人民币汇率改革开始以来最大单月贬值幅度。 6月的这一趋势仍在持续，尽管中间价定得很高，但盘中汇率仍在持续下跌。 截至6月19日，盘中中间价跌幅连续7天超过0.7%，跌幅一度扩大至0.93%。 这引起了人们对资本可能大幅撤出中国的担忧，直接影响外汇占款的变动。

“人民币贬值意味着短期资本和一定程度的流失，因此5月外汇占款回升有所增长，但增速较小，特别是与往年相比，增速明显放缓。” 连平说。

事实上，与其他新兴市场国家的货币相比，人民币汇率贬值幅度并不大。 5月，俄罗斯卢布兑美元下跌11.7%，但今年前4个月俄罗斯资本创纪录流失420亿美元。 为了对抗资本外流的压力，印度央行5月11日规定，当地出口商持有的50%以上的外汇必须在15天内兑换成卢比，但印度卢比兑美元5月下跌约6%，为去年11月以来最大跌幅。

连平认为，与其他新兴经济体相比，中国经济增速放缓仍符合控制目标范围，物价涨幅也相对温和。 因此，至少在今年内，货币大幅贬值，资本大幅流出的可能性很低。

“资本流动既依赖国内外。 随着国内政策放松力度加大，经济增速和资产价格反弹，有望提高市场信心，留住或吸引部分资本。 在国际方面，欧洲情况没有明显好转，美国经济增长相对平稳，美元反弹也较大，部分资本有可能回流美国，这值得关注，但最终情况仍取决于国内外因素的综合影响， ”。 他说

在此背景下，他认为，虽然5月外汇占款不断增加，但今年全年外汇占款增长率仍明显放缓，全年外汇占款增长1.5万亿，有望比去年2.8万亿大幅减少。 另外，今年公开市场的到期资金大幅减少，特别是下半年的到期资金越来越少，这意味着为了维持相对宽松的流动性，只要降低存款准备金率，预计今年的存款准备金率就会下降1~3次。

“即使外汇流入规模因全年外贸顺差减少和其他资本外流而大幅缩小，银行放贷能力也不会受到影响。 由于央行仍有许多增加基础货币比较有效供给的方法，存款准备金率调整如下，足以抵消外汇流入规模的减少。 ’中国UBS首席经济学家汪涛也在考虑。