“九成收入靠金银加工 金一文化销售“傍大款””

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杨勇

中国证监会网站日前宣布，北京金一文化快速发展股份有限公司(以下称“金一文化”)首次公开发行招股证书(申报表，以下称“招股书”)。 金一文化此次计划发行4735万股，发行后总股18935万股，拟在深交所上市。

但《第一财经日报》记者仔细阅读招股书后发现，近年来，该企业贵金属产品销售收入约占企业总销售收入的9成，销售依赖银行和邮政渠道。 业内人士表示，企业像贵金属加工公司，主要原材料黄金和白银近期市场价格波动较大，企业有资产贬值的风险。 企业对销售渠道的依赖也是ipo的一大担忧。

贵金属价格波动风险

招生书上说，金一文化的经营范围是组织文化艺术交流活动(公演除外)。 技术宣传； 销售金银制品、珠宝首饰、钟表、邮件、硬币(退出流通行业的)、纪念品。 近三年来，企业纯金产品和纯银产品的销售收入分别占企业销售收入的88.67%、85.23%、90.8%。 一位业内人士表示，从名称上看，金一文化是文化创意产业，但实际上是贵金属加工公司。

资料显示，2009年度、年度和年度金一文化主营业务价格中，黄金和白银原材料价格合计分别为7.47亿元、16.17亿元和19.33亿元，占主营业务价格的比例分别为86.95%、81.97%和85.76%

这三年间，这家企业的库存余额有所增加。 2009年末、年末、年末库存账面价值分别为2亿元、5.07亿元、5.35亿元，占总资产的比例分别为53.74%、61.35%、51.77%。 其中，库存中的黄金材料、纯金制品及半成品和银料、纯银制品及半成品的账面价值分别占当年库存余额的84.42%、93.12%和88.67%。 近3年末，企业分别为存量结算提出下跌准备金265.5万元、269.08万元、269.08万元。

但是，近年来，金、白银等贵金属市场价格波动较大。 业内人士指出，鉴于该企业黄金和白银的相关库存余额占总资产的比重较大，黄金和白银等原材料的采购价格持续大幅波动，金一文化可能面临大量库存下跌的风险。

寄生”银行和邮政渠道

对银行和邮政等渠道的依赖，可能是金一文化的另一个“隐忧”。

招商函显示，近三年企业通过银行渠道的销售收入占总收入的比例分别为45.34%、61.34%、54.36%； 通过邮政渠道的销售额占总收入的比例分别为11.39%、11.98%、10.49%； 两条路线的合计销售额份额依次为56.73%、73.32%、64.85%。

另外，近三年来，金一文化对前五位顾客的销售额占企业营业收入的比例分别为70.48%、72.09%、64.69%，顾客集中度相对较高。 在金一文化前五大客户中，中国银行、交通银行等成为企业最主要的客户。

值得一提的是，金一文化此次募集资金的7个项目中，5个是银行和邮政渠道的建设和快速发展，投资额占83.53%。 金一文化在招商函中指出，目前的银邮渠道构成了企业营销体系中最重要的组成部分，企业对银邮渠道有一定的依赖性。

金一文化坦陈与各商业银行和集邮企业在售价、货款支付、市场布局等方面存在分歧，企业主要客户的业务模式发生变化，重要客户流失，都会在一定程度上影响企业的经营业绩。