“公开市场连续五周零操作 银行间资金价钱再攀升”

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[领先]在市场资金紧张的时刻，央行表示货币政策将适时适度微调。

本报记者刘飞北京报道

银行间的资金价格再次悄然上涨。

7月25日，上海银行间同业拆借利率( shibor )在一个月内短期品种连续6天上升。 7月26日，各品种利率继续上升。 其中，两周短期品种利率报价为4.62%，上涨36.2个基点。 时间，担心银行间资金紧张再次爆发的情绪挥之不去。

“回购利率仍然稳健，大行除了在其中起到市场稳定器的作用外，还可能含有一定的管制。 ”一位城商行人员坦言，临近月末，资金压力增加，资金紧张程度远远超过短端回购利率的表现。

短线资金紧张的另一个风向标是国债回购利率暴涨。 7月25日当天，交易所隔夜回购利率一度创下14.06%月内新高，最终收盘为13.66%，涨幅达到510%！ 这引起了资金疯狂的追随，成交量达到2151亿，接近持续低迷的上证综合指数成交量的2.5倍。

这个时候，市场又开始呼吁央行插手，希望暂时降低存款准备金率。 理由是6月外汇首次出现负增长。 但央行并未因此动摇，而是连续5周冷眼旁观。 但是，在市场资金紧张的时刻，央行表示将“适时适度微调货币政策”。

又“借钱生活”

短暂的寂静之后，银行间市场的交易员又开始靠紧张的借款过活。

7月22日下午，银行间市场前台交易收款时间再现延迟。 记者从上述城商行的交易员那里获悉，早盘上溶解了夜资，但很快就见底了。 市场已经筹集了一些长时间的资金。 但是，即使临近尾盘，一些机构的资金依然不足，一些机构因该申请而推迟交易，得以拉平头寸。

从资金价格来看，各期限的资金价格全线上涨。 涨幅最大为3个月的回购利率，进行了24个基点。

资金市场的紧张状态反映在了资本市场上。 受资金方面的影响，股价持续低迷，债券市场上2期shibor浮息债也罕见地遭遇“波澜”，发行延迟。

由于7月22日shibor利率波动较大，市场利率基准差异，原定于7月23日上午招标的5年间，7年期浮动利率金融债券不得不延期至16:00-16:45。 中标利率也超过了招标时使用的利率标准。

央行“按兵不动”的态度，让商业银行原本紧张的存款弦雪上加霜。 据悉，广州一家城商行紧急调整本周上市的7天滚动保本型理财产品收益率，涨幅接近20%。

很快，该行相关人士否认了“该行资金紧张上调”的猜测，称“非一例，各银行近几天发行的短期理财产品收益率将有一定幅度上调”。

“钱”之路是令人担忧的路，大行也不例外。 记者从一位国有大行的基层员工那里获悉，每日晨会要求加大产品营销力度，实现总行、分行、分行分层次发放的个人存款新增(含保本)季度的线目标。

月末出血效果

市场上有传言称，央行一个月前投入的数千亿常备贷款便利性( slf )即将到期，但对部分到期品种实施了续借。 另外，央行将对部分银行进行逆向回购的传言也在银行间市场上流行。

除月末考核、银行分红、月末准备金支付、财政纳税等时点因素交织再次引发资金短缺气氛外，从资金供给地看也不容乐观，6月份财政存款环比减少1218亿元，外汇占款环比减少412亿元，是今年以来首次出现负增长。

外汇占款持续下跌影响了央行基础货币的投入，提高了市场流动性。 央行数据显示，前5个月新增外汇占款分别为6836.6亿元、2954.3亿元、2363亿元、2943.5亿元、668.62亿元，持续下跌后6月增长态势完全结束，有所下降。

这在一定程度上解释了6月“缺钱”现象的发生。 国家新闻中心世界经济研究室副主任张茉楠进一步指出，利率市场化在心理方面对资金方面的影响也很大，加剧了市场对流动性的悲观预期。

7月20日，金融机构贷款利率管制全面放开。 这意味着商业银行拥有自主定价的权力。 也就是说，公司贷款利率的上浮取决于商业银行资金方面的敏感程度，首先看银行的负债端、存款利率的预期。

有消息称，7月的第一个周四不同寻常，增加了近1700亿美元，存款超过7000亿美元。 但是，由于存款持续负增长，此后两个周四仅进行了500亿美元左右的大规模新增融资，同期存款持续流失约3000亿美元。

张茉莉担心，在此背景下，市场存款利率预期将上升，未来存款利率将进一步上升，流动性可能再次受到压力。

适度调整

市场呼吁央行出手，坊间也希望降低临时存款准备金率，但类似的“好愿望”正处于“6 & # 183”20缺钱”的前夕，央行最后抱着“不做”的态度应对市场。

“6和6·； 20钱不足”后的5周，公开市场也未发现“央妈”的控制之手，单周到期资金高的企业不重启央票，单周到期资金为零的情况也不反向回购。

“这看起来似乎有道理，但依然是央行货币政策的稳定态度，也通晓宏观经济协调结构、对杠杆的整体思考。 ”。 张茉楠说，在流动性总量不短缺的情况下，目前的流动性紧张仍是结构性的。

央行的另一个意图正在改变商业银行的资产负债表。 普益富日前公布的研究报告显示，年第四季度和年第一季度融资类产品市场占有率分别为2.35%、1.78%，但受银监会《8号文》影响，二季度融资类产品发行量明显减少，仅为0.38%

但是，银行紧张的日子似乎才刚刚开始。 “资金紧张的状态过去有时也会遇到，但大多数情况下，时间一长市场就会松一口气，慢慢恢复正常。 ”上述国有巨头表示，由于内部杠杆作用、外部美元走强和qe退出，资金有可能外流。

“流动性压力的背景、贷款利率的放开、商业银行自主定价后的存款利率比较敏感。 ”张茉楠说，他担心这可能是富人不想借的，反而让钱躺在账上，缺钱的银行可能不在意价格，推高了实体经济融资价格。

“到了小步释放流动性的时候了”北京君范投资有限企业董事长彭俊明表示，未来将通过注意外汇占款变化的时间纬度，逆回购、购买国债、准踏步有序释放流动性。

发出“适时适度微调”的信号，央行行长周小川在《人民日报》中指出，要统一考虑稳定增长、调整结构、抑制通货膨胀、防范风险的关系，综合运用数量、价格等多种货币政策工具，重新贷款、再贴现、歧视