“【投行说】青岛骗贷击中铜市七寸”

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在本周的商品市场交易中，铜价下跌，从汽车到住宅建筑等广泛行业使用的工业金属正走向一个月来的最低价格。 拆船师担心铜价遭遇的销售盘还将持续，其滑坡局面有可能比3月近期的下跌更为严重。

铜价下跌的主要原因，有报道称青岛港正在接受诈骗调查，多次向不同银行质押铜，获得廉价外汇融资，这几个事项导致投资者担心大量铜库存流入市场。

周四早上的交易中，伦敦金属交易所( lme ) 3个月交割的铜价下跌0.35%，至每吨6666美元，接近3月初以来的最低水平。 另外，亚洲基准铜价也隔夜交易下跌。

铜博士”的用途

铜价历来也受到各投票者的关注。 关于世界经济的健康性，这种金属经常被称为“铜博士”( dr. copper )，因此被视为衡量标准。 对投资者来说，到底有多少铜进口是“真实”工业的诉求带来的，又有多少是融资活动带来的，已经成为越来越难以查明的事件。

在世界上最大的铜使用国中国，除了制造用途外，铜也作为融资交易中的当铺品使用。 根据美国银美林的统计数据，中国的铜库存每年增加到800千吨左右，其中约300~400千吨被用作融资交易的质押物。

基于铜这一金属融资交易功能，目前青岛港官员正在展开调查，希望弄清采用铜作为质押品的融资交易是否实际存在，这也引起了投票者们的关注。

青岛港铜交易的重要程度怎么样

麦格理和美银美林的报告可以回答这个问题。

麦格理说:“自去年6月以来，铜融资交易的诉求也一直处于较高水平。 这是因为其他信贷融资形式受到挤压，青岛港今年的库存增长很快。 我们估计，截至5月底，保税区拥有的炼铜库存总量约为890千吨。”

但是，从数量上看，“目前的形势仅限于青岛市两个港口中较小的一个”，据中国消息来源报道，仅接受了约2~3千吨铜的调查，“这个数量对整个铜市场并不重要。 在每年2100万吨的市场上，20千吨和200千吨的保有量和排放量没有太大差异”。

美银美林也表示:“这个港口不是炼铜的第一贸易中心。 因为，即使发酵后这些铜流入市场，其总量也不过是中国一天的诉求”。

那么投行们在紧张什么呢？

青岛港拥有的铜库存占全球库存总量的比例很小，但这一丑闻在市场上掀起了轩然大波。 此外，该丑闻还促使一些企业将库存转换为声誉更好的保税仓库，另一些企业推测，投资者可能会避开铜融资交易，从而使整个市场面临清盘。 花旗集团分解师预测，6月初纽约商品交易所( comex )铜纯多头部位减少24%后，本月剩余时间纯多头部位将继续撤离。

迈克尔·； 以韦默( michael widmer )为首的美银美林商品拆解师周四发表了研究报告。 “虽然这些极端假设情景大多不是我们的基本假设情景，但必须承认，青岛港的事情可能会继续在市场上造成短期扭曲现象，最终限制铜融资交易的可用流动性。 ”。

高盛高华担心，这可能导致海外银行面临抵押品不足的贷款和损失。 鉴于这种情况，多家海外银行可能暂停在中国市场的“回购协议”业务(即铜融资业务)，整体缩小在中国的商品融资头寸。

此前，来自麦格理、高盛、美银美林的分析师们一致看好空未来铜价，预计高盛今年下半年将交付越来越多的炼铜产能，将铜精矿过剩的情况转换为电解铜过剩。

但是，也有乐观的投行们。 德意志银行的分解师指出，从长期来看，加强铜采用的控制措施有助于增强市场信心。 这家银行在上周发表的研究报告中表示，这样做可以限制真实指控和表观指控的区别。 而且，法国兴业银行分析师认为青岛港的事不值得担心。 该行在本周公布的报告中没有提到这一点，而是详细分析了印度大选后铜的消费量可能有了怎样的大幅增长。 根据法国兴业银行的预测，年平均铜价将达到每吨6750美元，但2019年将达到每吨7500美元。