“中企赴美上市遭遇“寒流” 公司需要适应新规”

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海外企业很难在美国租用壳牌。 11月10日，美国证券交易委员会宣布，美国三大主要证券交易市场批准了提高壳牌上市门槛的新规定。 这是为了加强对外国企业反向收购在美国上市的监管。 业内人士表示，新规定将给在美国上市的中国企业带来“寒流”。

新提出多个必要条件

反向收购是指拟上市的企业收购美国上市公司(壳牌企业)进行合并或重组，然后将拟上市企业的资产注入上市公司，再借壳上市。 今年以来，这类企业在美国市场发生了多起财务丑闻。 最近几个月内，美国证券交易所和交易所为此暂停或停止了35家以上外国企业的股票交易，其中大部分是逆向收购公司。 拆船者表示，新规定与此背景有关。

根据纳斯达克证券市场、纽约证券交易所和美国证券交易所的新规定，拟在这三个交易市场上市的企业有多个，包括: 1、壳牌公司需要在美国场外交易市场或其他监管的美国或外国证券交易所交易一年以上； 二、借壳交易相关情况的详细文件，供美国金融业监管局和其他监管机构审查其交易模式，披露潜在操作交易的提供时间。 三、必须至少提交一个财政年度的经审计的财务报表。 四、公司上市申请和交易所批准上市前60个交易日内，至少30个交易日的股价必须在4美元以上。 五、如果该壳牌公司在海外交易所交易，该海外交易所必须是正规交易所。

反向收购可以避免拟上市企业公开募股( ipo )所需的监管审查，因此，无上市资格的公司乘机捞鱼、以财务造假、虚报数据登录资本市场，损害了众多投资者的利益。 业内人士表示，新规定在保护投资者权益方面可以发挥积极作用。

一些中国企业动机不纯

在美国主要市场，如纽交所、全美证券交易所、纳斯达克交易所等，公司因ipo上市而付出较高和较长的价格，但因壳牌上市，最短5~6个月，消费不足100万美元。 因此，许多中国民营中小企业选择后一种形式在美国上市。 股票投资研究机构投行集团首席研究员李隐栋表示，在美国，反向收购上市的中国企业所占比例很高，另外还有印度和巴西等新兴国家的企业。

“新规定与中国公司比较很大”，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受本报记者采访时表示，一些中国企业上市动机不纯，他们的首要目的是为了圈钱，出现报表、新闻虚假、过度包装等问题。 在欧美市场，诚信是必须的道德基础，上市后不仅有证券交易所、交易所、审计事务所、律师事务所等机构的严格监管，也有集体诉讼等强势民间监管。 所以很多中国公司在美国上市后水土不服，有些仅半年就退市了。

来自斯坦福法学院和法律咨询机构基础研究的联合调查显示，仅去年上半年就有25家中国企业遭遇集体诉讼。 在比较中国公司的集体诉讼中，多遵循类似的模式，涉及会计造假、新闻披露不充分等。

虽然中国企业有问题，但专家指出，帮助他们上市的美国中介机构也很难承担责任。 董登新说，美国的一点不良投行为欺骗了中国公司的钱，给中国公司讲故事，让他们在美国上市。

公司必须合理应对海外市场

年的“成熟期”和一段时期的股价稳定等规定，明显增加了计划赴美的中国企业的价格和难度。 专家表示，中国公司对此没有准备，必须积极应对。

清科研究中心拆迁师张兰表示，国内公司家应该结合公司自身和领域优势，慎重考虑是去美国ipo还是反向收购的必要性。 毕竟，好公司是否上市并不是唯一的衡量标准。 上市，特别是逆向并购上市是一把双刃剑，募集资金，带来未来公司快速发展的压力和不明朗性，同时需要定期进行新闻披露，审计、交易所维护费用的消耗也不小。

有些专家认为，从长远来看，中国企业在美国上市暴露问题未必是坏事。 董登新表示，中国公司在海外上市可以接受洗礼，拥有更广阔的国际视野，也值得冒风险。 美国出台的新规定虽然会对中国公司产生一定的影响，但不会阻碍中国公司海外上市的步伐，据此淘汰害群之马对中国公司也不是坏事。 今后，中国企业必须合理应对海外市场，不能为了上市而上市，上市很大程度上是为了强势。 在国际舞台上，上市意味着更自信、更强大，中国企业必须对上市有充分的认识，对风险和成本有充分的准备。 必须把民族公司优良的质量、基本的诚信和守法意识带到国外。 罗兰