“9年来央票首次连续13周停发 降准窗口再次打开”

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4月5日上午，新闻时报(记者徐岚)央行通过利率招标方法展开了为期91天的正回购操作。 交易量为50亿元，中标利率与3.14%持平。 随之中央票连续13周停止，市场上出现了降级的呼声。

重新启动中央选票的希望很渺茫

今年以来，央行通过28日和91日的正向回购具有平滑的流动性，截至4月5日，央行通过正向回购分别在4、5、6、7月平滑了2160亿、500亿、700亿、50亿元的流动性。 中央券连续3个月以上停止发行，截至4月5日，中央银行公开市场操作连续13周未见到期限品种的中央券，自2003年4月22日票据正式发行后未出现。 9年以来，中央票最多停止了3周，只有2次，集中在春节前。

正回购是在公开市场操作中单独支撑大梁，央票发行彻底淡出，还是因为短期经济和金融形势“被稀释”？ 市场分析表明，央票的产生本来就是历史产物，本来是处理外汇占款基础货币投放压力的暂时措施，利率和汇率改革不充分的方便，但结果是长时间化的。 2009年以来，央票已由过去的套利流动性转为供给流动性，据wind数据显示，央票到期量减去发行量后，2009年，全年净投入5820亿、3525亿、17610亿元，率先推出央票“套利流动性”。 而且，央票滚雪球的增长没有达到对冲流动性的效果，反而成为商业银行流动性的一部分。 在这样的背景下，年来外汇占款大幅减少，央票有效期也少，这成为央票从历史舞台消失的契机。 由于实体经济的弱势也需要流动性的支持，今年央行重新发行央票的可能性很低，即使有预期量也很小。

降级窗口再次打开

有趣的是，在解体者看来，央行停止发行央票，进行微调的构想也是一致的。 因为央行为了保障银行系统流动性适度放宽，倾向于中性的货币政策。 由于本周公开市场到期资金量为300亿元，本周央行共实现资金净投入250亿元。 据统计，央行公开市场4月的央票和正回购有效期为3990亿元，比3月增长近6成，是去年6月以来最高单月的有效期。

在这种背景下，降级呼声东山再起。 年内曾一度下调存款准备金率，但1、2月经济下滑程度超过预期。 年初预计今年将多次降级，但央行的实际走势明显落后于市场预期。 随着近期外汇占款大幅下跌，市场预计央行近期可能再次下调存款基准。 “货币政策将继续保持稳健的表现，今年下半年存款率下降的趋势很可能将继续”。 财政部科研所所长贾康近日表示，“考虑到我国经济增长率仍处于下滑的过程，通胀下跌的趋势已经形成，二季度有了下调的基础，降息窗口也已经打开。” 南方基金首席战略分析师兼基金经理杨德龙也确定，只要经济增长率超出预期，存款准备金率调整窗口将随时重启。 国金证券确定了中央银行在需要“稳定性”的情况下，无论是内部还是外部，都需要动用准工具这一点。 到现在为止，发表日有可能是4月上旬。