“应收款存货激增 福斯特利润存疑”

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李隈

日前，杭州福斯特光伏材料股份有限公司(以下简称“福斯特”)发布了招股证明书(申报表)。 其中，福斯特经营活动的现金流净利润和净利润存在较大差异，其应收账款和库存激增同样备受关注，应收账款的“最大贡献者”是无锡尚德太阳能电力有限企业( stp.nyse，以下简称“无锡尚德”)。 分解者认为这表明福斯特的利益水平可能存在“水分”。

福斯特计划登录上海证券交易所的主板。 4月23日，《第一财经(微博)日报》报道福斯特下游客户光伏公司几乎全线亏损，但福斯特的业绩依然“高歌猛进”，福斯特的主要产品eva太阳能电池膜可能被迫降价。

年12月14日，中国证监会下发评标委员会否决江苏东珠景观股份有限公司的首批申请，该企业报告期内营业收入、利润增长较大，经营活动产生的现金流净利润低于同期净利润水平。 说明了这是因为该企业有一定的债务风险。 福斯特也发生了同样的事。

从2009年到2009年，福斯特实现的净利润分别为1.24亿元、5.52亿元、6.11亿元，经营活动产生的净现金流分别为0.43亿元、2.68亿元、2.73亿元，这两者的差距分别为-0.81亿元。 福斯特解释说，首要原因是经营应收账款大幅增加，经营规模扩大导致库存大幅增加。

福斯特表示，由于全球光伏领域的快速发展，加上自身持续的自主创新，从2009年开始全年营业收入比去年同期增长58.30%、302.00%、44.37%，净利润同比增长252.34%、346.00%、10.76%

2009年末至年末，福斯特应收账款余额分别为0.84亿元、2.25亿元、4.9亿元福斯特表示，年前三季度营业收入仍在逐季增长，四季度环比下降18.71%，下游领域短暂下跌。 因为今年第四季度营业收入环比下降，应收账款余额仍有12.72%的环比增长。

年末应收账款余额排行榜首位为无锡尚德，余额7617.91万元，占应收账款余额的14.74%，但无锡尚德没有进入福斯特的前五位顾客。 此外，应收账款余额前五位中还有其他陷入亏损的客户。 过去三年年末，库存余额分别为0.59亿元、1.85亿元、1.55亿元。

但无锡尚德近日公布的去年下半年业绩惨不忍睹，第四季度总净利润为6.29亿美元，比第三季度8.098亿美元下降22%，比去年同期的9.451亿美元下降33%，环比下降与光伏( pv )出货量为1件。 第四季度净亏损1.369亿美元，第三季度净亏损6.422亿美元。

一位分析人士认为，应收账款和库存的迅速上涨意味着虚增收入和价格费用的减少，有可能达到虚增利润的目的。 无锡尚德等客户陷入巨额亏损，其未来福斯特的还款能力也存在疑问，可能会使部分应收账款化为“泡汤”。

(第一财经日报)