“逆回购释放央行信号 降准预期或滞延”

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【财新网(微博)】(记者杨娜)周四央行展开650亿元的7天逆回购操作，将短期流动性推向市场，市场分别解读了此次操作的量、价格和期限，不少人认为降低了预期或滞后。

据央行媒体报道，央行周四( 5月3日)采取利率招标办法开展650亿元的7天逆回购操作，发行规模比较适中，中标利率为3.53%，低于同期银行间市场7天加权回购利率的32个基点。 周四加权回购利率为2.96%，7天加权回购利率为3.85%，表明资金面很紧。

央行通过反向回购操作发出信号，从资金价格来看，希望降低二级市场回购利率，以提高未来信贷投放。 ”。 财富证券固定收益部解体师陈鹏告诉财新记者。

当天，中金企业也在报告中表示:“预计未来回购利率将下降。 正回购和反回购的利率锁定区间可能在未来7天回购利率的第一波动范围内。 央行可以平稳有序地放松节奏，避免资金方面出现大的波动。 ”。

陈鹏坦率地表示，维持资金利率低位水平有助于提高5月份的信贷投入。 “一级市场以3.53%的资金价格向市场投入流动性，商业银行只要拿到这笔钱并转卖到银行间市场，就可以获得32个基点的利润。 ”。 事实上，今年3月人民币新增贷款增加1.01万亿元，创14个月来新高。 市场4月份新增融资总规模严重萎缩，预计约为7000亿元至8000亿元左右，明显低于3月水平。 “这证明了信用投入非常差。 ”。

央行今年年初进行了两次逆回购操作。 1月17日、1月19日，逆回购期同样为14天，规模分别为1690亿元、1830亿元，中标利率分别为5.47%、6.05%。 但这个时候不是那个时候，而是春节的时候，市场对资金的诉求量很大。

“此次央行展开逆回购操作，多少有些出乎市场意料。 由于目前资金面不紧张，7天回购利率为3.85%，这一水平比以往更为适中。 ”。 陈鹏说。

“此次逆回购的中标利率低于目前7天的质押式回购加权利率，市场容易接受”宏源证券固定收益部高级分析师何一峰表示，“使用逆回购作为释放流动性的工具，也与之前央行的表现相呼应。”

央行相关负责人4月18日表示，央行下一步将灵活调整银行系统流动性。 适时加大逆回购操作力度、降低存款准备金率、央票到期释放流动性等多种玩法，稳步增加流动性供给，避免资金面(特别是银行间)过于紧张。

据知情人士透露，昨日央行在市场上了解流动性状况，也曾就逆回购指控寻求量入为出，但市场反应平平。 因为这个逆回购的发行量比较适中。

本周( 4月30日-5月4日)公开市场到期资金520亿元，周二因五一假期中止公开市场操作，周四央行逆回购投入650亿元，本周公开市场实现1170亿元。

这次以7天为逆回购期限，应对了几个时间点因素。 届时( 5月10日)将公布4月cpi的数据，也将对应财政存款的上交时间点。 5月整体的上交量为3500亿元左右，预计与上个月的上交量大致相同( 4月、5月通常是财政存款上交峰期)。 。

何峰表示，此次央行开展逆回购的期限为7天，首先考虑滚动资金，考察市场是否“缺钱”，随时调整流动性。 目前市场仍处于“平衡”状态，在这种状态下开始逆回购操作，标志着货币政策发生了小幅转变，即在未达到流动性紧张的时候开始注入流行性。 但是，这对市场来说不是好事。 由于这次逆回购操作，市场对减分预期也强势延期。

陈鹏也认为，如果央行将逆回购作为释放流动性的常规工具，每7天或14天操作一次，下调准备金的概率就会大幅减少，至少会被延期。 事实上，这与传统央行采用货币工具的习性大不相同。

中金企业认为，逆回购与下调存款准备金率之间不存在互斥关系，未来央行可能会根据cpi下跌情况、外汇占款增长和信贷增长等变量选择适当时机下调法定存款准备金率。

周四的shibor利率虽然短期品种的上升相互出现，但流动性整体稳定。 隔夜shibor上涨11.83个基点，为2.96%； 7日，shibor上涨5.29个基点，至3.85%； 14日，shibor下跌6.28个基点，至3.85%； 一个月来，shibor下降了12.19个基点，报收于3.97%。