“中金网游研报：完美世界今年增长将低于同领域”

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( I美股信)中金企业于年2月1日发布了首个覆盖中国网游领域的研究报告，中金给予完美全球中性评价，标价11.75美元，以下是中金对完美世界的评价摘要。

战术变革中的阵痛

我们首次关注完美世界( pwrd.us )，给予中性评价，12个月达到11.75美元的标价。 完美世界是中国五大网络游戏运营商之一。 企业擅长3d mmorpg的自主开发和运营，也是中国网游出口业务的领头羊。

变革阵痛:由于企业积极减少了主要网游的促销和活动，完美世界年三季度的净利润和客户数量大幅减少。 虽然其中一些核心游戏可能会反弹到年四季度或年底，但他认为企业年收益的增长远远低于领域水平。 但是，我相信在企业完成战术变革，将越来越多的精力投入到游戏质量和经营效率等方面之后，完美世界的业绩将会发生巨大的逆转。

翘首以待《笑傲江湖》:由于封测期间《盾天屠龙记》较为平淡，完美的世界仍在寻求突破2d客户端游戏市场瓶颈的机会。 而且，我们更经常看到完美世界在3d游戏中的表现。 原创小说已经家喻户晓，企业拥有业界领先的3d游戏开发能力和运营经验，所以我们对即将上市的3d mmorpg《笑傲江湖》的市场前景很乐观。

网络游戏的出口势头越来越大:完美世界目前通过子公司和代理企业在100多个国家和地区开展网游运营业务。 我们预测，由于明显的季节性因素影响和主要海外市场的扩大，企业年4季度海外市场收入将出现季度环比增长。

投资建议和风险

我们预计完美世界和全年的每股利润(根据美国以外的公认会计标准)分别为3.04美元、3.18美元和3.55美元。 我们以11.75美元为目标，基于美国以外公认会计准则第二年的3.7倍市盈率，比历史动态市盈率低60%。 我们最近认为，虽然战术变革的过程很痛苦，但完美的世界有助于我们准备迎接国内网游市场未来的增长机会。 此外，我对海外业务的短期和长期前景充满信心。

下行风险: (1)核心游戏产品意外失去市场人气(2)海外市场收入意外下降(3)竞争加剧，失去市场份额。

本文中提到的股票: $完美世界( pwrd ) $