“海航系融资版图扩张：再启11.5亿企业债”

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除了 [领先]债务融资外，海航系的股权质押融资术也愈演愈烈，利用质押上市公司的股权融资扩大杠杆是海航系企业非常典型的运营模式。

无论外界如何质疑，海航集团扩大杠杆融资支持并购的滚雪球式快速发展模式都不会改变。

近日，海航系多轮融资运营亮相，不仅11.5亿元海航债务上马，差不多同一时间，渤海租赁股不仅完成了中原信托融资使命，还转入盛京银行手中，完成质押融资手续。 迄今为止，更多的股权质押项目被四川信托承接。 另外，渤海信托操盘刀与海航集团内部工作人员发放的信托产品相比，如果不出意外，将为海航集团带来5亿元的流动资金补充。

海航的融资故事总是在继续。

重新启动11亿5千万的企业债务

据了解，海航集团近期发行的这种规模11.5亿元的年度企业债券，将在全资子公司首都航空引进波音b737-700igw公务机3架和空中客车a320架。 7年期固定利率债券，5年末发行人将收回票面利率的选择权和投资者的选择权。

此次债券由主承销商安信证券、副承销商华创证券、国开证券、华林证券和华泰联合证券组成的销售团用余额包销方法进行承销。

迄今为止，记者统计数据显示，海航集团和子公司已未兑付的债券融资本金余额共计58亿元，其中企业债务规模43亿元，中期票据规模15亿元，其中母公司拟偿还债券本金28亿元。

企业债务部分包括海航集团2008年12月发行的15亿元6年企业债务、海航集团2009年12月发行的13亿元10年企业债务、海航资本年5月发行的7年15亿元企业债务。

中期票据部分包括海航商业控股年4月发行的3年9亿元中票，以及海航港控股年5月发行的5年6亿元中票。

除此之外，近三年内海航类企业共发行过19亿元短期融资券，发行方分别为三亚凤凰国际机场、海航商业控股、天津航空，但截至去年7月半年多陆续到期。

海航系的发行债券融资计划还有其他动向，海航系旗下企业渤海租赁年3月28日召开的年度股东大会通过了《企业发行债券议案》，拟发行规模在35亿元(含)以下的人民币债券，目前正在向证监会提交申请材料。

此次发行的企业债券期限不超过5年，可以是单期品种，也可以是多期混合品种，预计募集的资金将全部用于补充周转资金。

四川信托联动渤海租赁质押项目

除了债务融资之外，海航系的股权质押融资术也愈演愈烈，利用质押上市企业的股权融资扩大杠杆是海航系企业非常典型的运营模式。

渤海租赁日前宣布，4月15日将海航资本控股有限企业持有的渤海租赁流通股中的4500万股出售给盛京银行北京分行。 在此之前，海航资本于年8月16日在中原信托担保的3390万股渤海租赁股份于今年4月8日刚刚解除质押，两笔融资之间可以说是“无缝衔接”。

事实上，渤海租赁在年租壳st汇通上市后，成为海航集团融资的“急先锋”，模式主要为信托所有权质押贷款。 上述最新质押给盛京银行的贷款也是目前渤海租赁股权质押项目中唯一与银行的合作。 这些密集质押的融资方是渤海租赁第一大股东的海航资本。

海航资本是海航集团核心产业集团之一，是海航类金融板块的运营主体，至今持有渤海租赁5.70亿股，占企业总股本的44.90%，其中5.62亿股已被质押，占其持股的98.70%。

多年来，“车轮式滚动担保”已经成为海航资本和渤海租赁融资故事的模式化操作。 在前面质押融资的前半个月，海航资本刚刚在质押为中铁信托的6385万股办理了按揭手续，来到四川信托，1亿股渤海租赁股成为质押筹码。

一系列融资运营后，海航资本持有的渤海租赁股权在近10家信托企业和银行中多次辗转后，为海航资本提供了源源不断的资金。

海航资本持股渤海租赁股份质押融资操作始于年8月，合作方为中原信托，当年8月16日，海航资本质押8475万股至中原信托，后于年1月19日再次质押1.06亿股至该机构，后陆续到期解除抵押，至今仍为中原信托。

此后，五矿信托、苏州信托、陕国投、中铁信托、华能贵诚信托、中航信托也相继开始接管类似融资业务，除了中铁信托全面退出外，其他几家机构目前也有不同比例的渤海租赁股在手。 值得一提的是，由于担心海航系的资金状况，从去年开始传出多家信托企业收紧与海航系的合作的消息，但目前为止渤海租赁的持股项目尚未在多家信托企业全面开花，四川信托在其中较为积极。

据公开新闻报道，从今年年初开始，海航资本与四川信托频繁展开融资合作，已有3个渤海租赁的所有权转移到四川信托手中。 据不完全统计，海航资本持有的至少2.05亿股渤海租赁股份已质押给四川信托，接近所持企业股份的一半，成为最大的“接收方”。

多家上市公司参与持股

海航系其他上市公司的股票也参与融资，合作的金融机构也包含各种类型。 据悉，目前海航系版图主要有8家上市企业，其中a股上市企业7家，海南航空、渤海租赁、西安民生、易食股份、海岛建设、*st九龙和s天海、海南美兰机场在香港联交所主板挂牌交易

典型的例子是，去年7月，海航国际旅游岛开发建设(集团)有限企业现金认购海岛建设( 600515 )方向增发的1.27亿股，成为其第一大股东，约2个月后，手中所有股份在山西信托的质押比例为100%。

作为易食股份( 000796 )的控股股东，海航易控股有限公司持有4284.7964万股股份，100%质押，但获得融资的机构与渤海租赁和海岛建设不同，多以农信社为主。 年10月26日，在原股权质押到期按揭的当天，海航易控股将手中的股份持续质押给包括海口农村商业银行、文昌市农村信用合作社等在内的9家农村合作社。

与中信信托合作结束后的第二天，即年2月6日，海航商业在中国华融理财企业广东省分企业持有西安民生( 000564 ) 3000万股股份，此前海航商业在中国华融理财企业广州办事处持有西安民生1.86亿股股份，西安民生总股东权益资本。 迄今为止，海航商业用于质押的股票总数为1.302亿股，换句话说，手中股票的70%被质押。

( 21世纪经济报道)