“中信信托抵押物拍卖再受阻”

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继舒斯贝尔项目之后，近期中信托的房地产产品再次因抵押物处置陷入“胶着”。

业内人士认为，随着信托产品信用危机的频繁出现，近年来债权拍卖纠纷开始显现抵押物作为风控措施的诸多风险和纠纷，因此，近期信托企业在产品风控方面也不断创新，部分产品开始尝试用分式风控来弥补之前流传的风控不足。

示例

融资者反对拍卖抵押物

近日，中信信托产品的抵押处置再次陷入“胶着”。

据媒体报道，由于贷款人未能按期偿还信托计划的抵押贷款，中信托申请了公开拍卖信托产品的抵押物，但该计划遭到了贷款人和其他债权人的反对。

据悉，中信托于年发行了4年投资型信托计划“中信干景对冲型投资集合信托计划”。

该产品通过优先权和二次投资者募集1亿9600万元资金。 和资金池产品一样，该产品在发行时没有资金投入。 在其信托成立公告中，中信指出:“本公司以集合信托计划模式募集资金，投资于以高质量资产为信用支撑的、有超额抵押/抵押担保和退出预案的可转换债权投资。”

随后的报道称，该计划的大部分资金用于向重庆麦吉可房地产开发有限企业贷款。

据中信新闻报道，2009年11月，该信托计划增发1.12亿元的t1类信托单位，期限2年，t1类信托资金与本信托计划原资金共2亿元，投资重庆国际大厦抵押贷款项目。

作为可转换的债权型投资型信托产品，该产品的卖点不同于普通的股权投资产品，是“以超额抵押的债权形式(抵押率基本不到30% )抑制投资风险”。

一位信托业界人士指出，通常情况下，如果这一可转换债权项目顺利进行，信托企业将要求将其转换为股票以获得更高的利润。 中信现在提出根据债权进行清算，表示项目不会顺利进行。

据报道，该产品的抵押物为重庆市渝中区解放碑附近的联合国际大厦部分销售房地产，抵押率不超过40%。

但是，当融资方在重庆陷入资金链紧张，无法通过卖房贷款时，中信的债权主张遭到融资方、其他债权人以及抵押房产所有者的反对，中信的拍卖计划被迫搁浅。

目前，中信信托的官网上没有公布该信托项目的处置情况。

行业内部分解

就算有抵押物也不一定可靠

上述情况已经导致中信面临的第一单抵押物处置麻烦。 此前，中信信托发行的《舒斯贝尔特定资产收益权投资集合信托计划》因处置抵押物时多次被债权人干扰拍卖，经4次拍卖顺利拍摄标的物，收回信托项目6.5亿元。

抵押物历来被认为是信托产品风控最重要的一环，但根据近期信托债权纠纷的例子，对信托企业来说，一个产品持有较低抵押率的抵押物，其利息并不是“可以放心”的。

一家大型信托企业华南地区的负责人向记者表示，对信托产品来说，有抵押比无抵押好，但未必可靠，“多数情况下有抵押不能处置”。

他指出，以前流传下来的观念认为抵押是妥当的方法，但在实际操作中发现抵押这一担保措施本身存在的麻烦和风险很大。 融资先常见的“非法行为”方法之一是起诉他人为债权人，申请保留资产，在此期间信托企业不能处置抵押物，此期间一般不少于两年。

对比抵押融资的“隐性风险”，近期信托企业的风控手段也在不断创新，在进行固定收益类项目时也在尝试使用股权式风控。

例如，中融信托上月发行的《中融-创鸿集团.佛山创鸿广场集合资金信托计划》使用所有权式风控，并且新设立项目企业运营项目，不存在于老项目企业，也不造成负债风险。

“如果是旧的项目企业，在信托介入后会抑制公章和财务等，不让债务扩大，但是以前的历史问题很难。 例如，在信托介入之前，项目企业为其他融资提供了担保，形成了负债。 ”。 上述信托企业的人指出。 文/记者周宇宁

(广州日报)