“IMF变调：人民币从显著低估到温和低估”

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孙红娟

“我认为人民币汇率现在温和地被低估了。 ”。 6月8日，国际货币基金组织( imf )第一副社长大卫·利普顿在北京对《第一财经日报》这样说。 这意味着，imf近年来在人民币汇率问题上做出的最重要、最积极的“调制”:从曾经的“低估”到现在的“温和低估”，人民币被低估的可能性大大降低。

imf在今年4月发表的《世界经济展望》报告中，大幅降低了中国经常账户顺差占国内生产总值( gdp )的比例。 这就是imf此次调整对人民币汇率判断的重要依据。

人民币仍有升值空之间。

当天imf—； 在中国年度政策对话结束后的新闻发布会上，利普顿回答本报记者提问时表示:“中国在经济再平衡方面也取得了较大成绩，经常账户顺差从2007年10%降至目前的3%，人民币贸易加权实际汇率也有所上升，目前人民币价值低估非常有限。 另外，我们看到中国政府将人民币对美元的波动幅度从百分之千缓和到百分之一。 这是一个非常积极的信号”

事实上，利普顿提到的“经常账户”是这次imf改口的重要依据。 国际货币基金组织对世界主要经济体年前经常账户余额的预测值是该组织判断一国货币是被低估还是被高估的依据，一国经常账户盈余越高，该国货币被低估的可能性就越高。

imf预计今年4月、今年和明年两年中国经常账户余额占gdp的比例分别为2.3%和2.6%，而年(中期内)最多将从4%上升到4.5%。 在去年9月公布的《世界经济展望》中，imf预测中国经常账户顺差将达到每年5.6%，每年7.2%。 在imf低估人民币汇率程度的判断过程中，中期经常账户顺差一直是人民币汇率“显著低估”( substantially undervalued )的重要评价依据。

此次利普顿采用“温和低估”( moderately undervalued )，标志着imf调整经常账户预测后，正式修正了人民币对汇率的看法。

但氪对“温和低估”没有具体量化。 imf之前用“显著低估”表示人民币低估的程度时，根据做法不同，低估的程度可能在3%~23%之间。

此外，利普顿认为，随着中国经济的快速发展，人们越来越依赖国内成本，人民币仍将升值空。

2007年以来，imf在形容人民币币值是否被低估方面一直用“严重”( significantly )、“显著”( substantially )两个字来形容人民币低估的程度。 此次imf采用“温和低估”一词有助于减轻中国在国际上因人民币币值低估问题而受到的压力。

有趣的是，利普顿是奥巴马政府的前经济政策官。 此次利普顿访华最先参加了与中国年度第四条款协商报告的讨论。 这也是imf与中国的年度政策对话，这一天正好是中国央行实施3年半以来首次降低利率，扩大了存款利率的波动区间。

对此，利普顿表示:“我们欢迎中国央行宣布降息并释放的利率市场化信号。 这就降低了金融中介价格，在市场决定贷款价格方面发挥了更大的作用。 ”。

中国8%的经济增长率仍然相当大

中国央行实施降息，向市场释放了另一个信号:中国经济下行风险引起监管层担忧。

利普顿说，这反映了中国政府致力于实现宏观经济目标的决心。

他表示，欧洲压力加剧给全球经济前景带来显著的下行风险，中国今年的经济增长可能放缓至8%左右。 根据今年4月imf发表的关于中国经济快速发展的研究报告，中国年的gdp增长率为8.2%。

利普顿指出，近期imf对中国经济预测进行小幅微调，是因为周边经济的不确定性增加。 但是他认为在目前的经济形势下，中国8%的经济增长率仍然相当大。

对于这一中国经济放缓，利普顿认为，首要的是来自周边的影响，特别是欧洲债务危机恶化带来的负面影响。

“在目前的情况下，中国仍有较大的政策空之间，但必须与预算内财政刺激为主、中国经济转为内需的主要增长模式相一致。 但是，如果世界经济困境进一步加剧，中国也有可能采取刺激投资、共同刺激经济的政策，这取决于外部环境是否进一步恶化。 ”。 利普顿说。