“飞鹤在美完成私有化再换合伙人 大摩获26%股份”

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本报记者王先知北京报道

经过约一年的运营，飞鹤国际( nyse:ady )的私有化计划终于关闭了。

本报记者称，在年6月26日召开的股东大会上，飞鹤国际私有化计划在股东投票中获得通过。 这意味着，从7月1日开始，飞鹤国际将从上市公司重新回归民营企业，飞鹤国际的股票将不再在美国流通。

飞鹤国际私有化后，是否会在内地和香港上市备受业内关注。 传言称在中国乳业合并、合并的关键时期，飞鹤将被伊利集团收购，私有化后飞鹤将何去何从？

因为私有化或者没有办法

其实，飞鹤国际的私有化是从去年开始的。

去年10月3日，飞鹤国际宣布收到不具约束力的初步收购要约，由企业董事长兼首席执行官冷友斌和摩根士丹利旗下亚洲私募股权部门共同发起，拟以每股7.4美元现金的价格全部收购冷友斌的流通股。

那么，飞鹤国际为什么要私有化呢？ 飞鹤国际董事长兼首席执行官冷友斌接受本报记者采访时表示，中国概念股在美国资本市场看不到希望，融资效果不理想，在美国维持上市公司地位如财务价格等费用高昂，每年2000万美元左右，一直以来不值一提 私有化后，对飞鹤来说，更重要的是减少外部压力，制定长期计划。

另外，冷友斌还表示:“此次飞鹤国际私有化，我们不花飞鹤一分钱，首要的是融资运营，不影响国内的快速发展。 这次回购花了约1亿美元的资金，飞鹤国际和摩根士丹利各出一半，目前我自己持有飞鹤68%左右的股份，大摩控股公司持有26%左右的股份，其他由管理层持有。”

本报记者了解到，飞鹤国际此次回购得到摩根士丹利旗下亚洲私募股权部门的支持，但大摩是一家非常谨慎的投资机构，在亚洲已投资超过24亿美元，集中在成长型企业，前后投资的平安保险、百丽国际、蒙牛乳业等明星公司，

飞鹤国际方面表示:“大摩不是大股东，战术模式也是资金型投资者，充分支持飞鹤，但不参与管理决策。”飞鹤国际方面表示，此次回购另一只流通股所需资金约1.46亿美元，回购资金来自摩根士丹利旗下亚洲私募股权部门和冷友斌海外。

周转资本完成布局

虽然从美国资本市场退市，但飞鹤国际实现了自己的目的。

建于1962年的飞鹤，至今已有50年的乳品制造历史，在20世纪62年代末国企改革的高峰期，冷友斌和员工共同出资购买了部分国有股份，成立了黑龙江省飞鹤乳业有限企业。

经过一系列的运营，2003年5月，飞鹤乳业在美国纳斯达克成功上市，成为中国乳品领域第一家在美国上市的公司。 2005年4月，飞鹤乳业转型为中微子中小板，2009年8月18日从中微子中小板转移到中微子主板市场进行交易。 在消费6年的时间里，飞鹤国际完成了资本市场的三级跳。

2008年三聚氰胺事件发生后，火烈鸟没有出现在黑名单上，因此不仅没有受到负面影响，反而获得了快速发展的时机。 之后的时期，飞鹤产品的最高销量比去年同期上升了600%。 快速发展需要资金，为了更快地抢占市场，飞鹤引进红杉资本也成了问题。

2009年8月13日，飞鹤宣布向红杉资本中国基金增发210万股普通股，获得后者总额6300万美元的融资。 投资完成后，红杉资本将获得飞鹤10.5%的股份。 红杉资本中国基金创始人和执行合伙人沈南鹏()至此进入飞鹤国际董事会。 红杉投资使飞鹤尽快完成了牧场的建设和管理。

但是，飞鹤国际盲目乐观了。 冷友斌表示，三聚氰胺事件发生后，由于没有检测出飞鹤奶粉中含有三聚氰胺，当时确实缺货，但当时盲目乐观，2009年后，公司开始迅速扩大生产能力，经销商

飞鹤经营上的不利，不久就反映在资本市场上，红杉资本入股后，飞鹤的股价一直徘徊在低位。 2009年12月底，飞鹤股价一度跌破25美元，但随后进一步下跌。 目前，在飞鹤私有化之前，股价徘徊在3美元左右。

今年4月30日，飞鹤国际还清了红杉资本最后1630万美元的债务，两者彻底分手。 但是，在还清红杉资本的债务后，飞鹤国际并没有就此止步。 开始了更大水平的运营。

收购伊利的传言破裂了

红杉资本保本退场后，摩根士丹利借机顺利接战。

关于摩根士丹利的这次投资行动，商务部研究院利用经济研究部副主任赵萍接受本报记者采访时认为，投资飞鹤国际对摩根士丹利来说应该长时间持有，不进行战术投资。 推测他们的首要目的是现在的仿制，为了销售将来的好成本，中间进行投机。

“基金一辈子都不会和该公司一起去。 虽然这是定律，但是飞鹤国际选择的资金首先很大，其次可以长时间合作形成战术伙伴。 第三，长时间快速发展公司品牌。 ”冷友斌·坦陈表示，短期内，双方可以相互帮助，相互支持。 摩根士丹利没有制定退出飞鹤的时间表。 飞鹤国际在退出美国资本市场后，打算先复盘几年。 将来是在香港上市，还是在内地上市还不清楚。

前几天，接到蒙牛收购了锉刀的消息，有传言说蒙牛被飞鹤和艾莉收购了。 对此，冷友斌也表示肯定，飞鹤是伊利的供应商之一，但双方并未谈及收购事件。

接下来的7月4日，本报记者从伊利集团获悉，与美国首家乳业企业“美国奶农”( dfa )签署了合作备忘录，签署了战术合作伙伴关系。 这是迄今为止中美两国乳业快速发展史上最重要的战术合作。

伊利的合作者dfa集团是美国最大的牛奶企业，占美国乳品供给的34%，是世界上最顶级的牛奶企业之一。 对此，伊利集团内部人士告诉本报记者，收购飞鹤事件不可信。 飞鹤是伊利的原料供应商之一，但伊利和蒙牛的快速发展思路不同，他们没有通过并购壮大自己，而是采取一步步经营、稳定发展的方法，一步步壮大自己，这就是获得这次dfa的最好例证。

由此可见，艾莉收购飞鹤的可能性很低。 诚然，摩根士丹利投资飞鹤的目的无疑是为了获取高额利润，但上市是最好的手段，经过几年调整的飞鹤乳业，将再次上演登陆股市的故事，在不久的将来也会发生。