“老鼠仓为何屡禁不止”

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[领先][博时基金疑似爆炸的历史上最大规模的老鼠仓背后，中国内幕交易罪的惩罚力度不足:惩罚金额通常低于基金管理者一年的工资。

最近，有报道称，博时精选前基金经理马乐涉嫌“老鼠仓”被控，此次涉案金额超过10亿元。 因为它被鉴定为中国历史上最大规模的老鼠仓。

两名与证监会亲近的人向腾讯财经表示，目前证监会内部没有调查活动涉及博时基金。 另外，博时基金也向腾讯财经表示，企业运营正常，没有收到证监会的调查书。 虽然似乎还没有确认，但博时基金原基金经理马乐先生正在调查中。

这并不是最近关于老鼠仓的唯一话题，华宝兴业基金出现的内幕交易调查消息更为可靠。 7月初，华宝兴业基金宣布，一家名为“盛运股份”的上市公司的股票交易涉嫌内幕交易行为被立案调查。

在一时成名的“李旭利事件”尚未判决、该前景顺长城等多家企业的基金经理已经受到处罚或行政处罚的情况下，“老鼠仓”依然被禁止，令人困惑。

北京一家基金企业的警察部长向腾讯财经表示:“无论国内外，防止内幕交易行为一直是监管难题，目前利用制度手段并不容易，完全回避了这种人性弱点。 但是，与国外相比，中国对内幕交易的惩罚力度稍轻，未来必须加大惩罚力度，警告内幕交易行为。 刑法修正案的起草、审查、通过等过程需要一定的法律程序，短期内很难从根本上处理问题。

老鼠仓层出不穷

“老鼠仓”是指基金企业利用个人账户先买入股票，然后通过管理的公募基金提高股价，以高点先行卖出个人账户股票，从而造福个人账户的行为。 入狱时，老鼠仓通常因“内幕交易罪”被定罪。

此次博时嫌疑人的鼠仓行为之所以备受瞩目，首要原因是据说涉案规模最大，有10亿元人民币。

涉嫌此案的基金经理被称为马乐。 马2006年加入博时基金管理有限企业，历任研究员、研究部公用事业和金融房地产研究组主管兼研究员、特定资产投资经理。 从年4月开始，被任命为博时精选基金经理。

6月22月，博时基金公告，马乐卸任。 好买基金()研究中心数据显示，马乐在任2年和69天，任期内收益率为-14.7607%，同类基金平均业绩为-10.9509%，马乐任期内的管理水平在中轴线以下。

博时基金对腾讯财经说，目前马乐已经退休，暂时不知道他的下落。 目前博时基金运营正常，没有收到证监会的调查文件。

另外，由于腾讯财经也和证监会很亲近，证监会似乎没有信心调查博时基金。 有人表示，对于“老鼠仓”的监管和打击，这是证监会的持续性工作，但近期没有可以与外界共享的内幕交易监管新闻。

关于博时基金的老鼠仓嫌疑人还没有定论，但今年以来各平台爆炸的老鼠仓事件更加凸显了这个问题的严重性。

7月初，华宝兴业基金企业公告因收到证监会上海审计局的调查通知书，所管理的基金在交易“盛运股份”中涉嫌违反《证券法》，被立案调查。

年11月，西南证券发生第一起“证券公司老鼠仓”事件后，保险机构也没有泄气。 年5月，平安资产爆炸保险是第一起“老鼠仓”事件，相关投资管理者被判处2年有期徒刑。

迄今为止，景顺长城、长城、上投摩根等企业曝光了老鼠仓。 但是，在这些事情之后，内幕交易行为没有得到比较有效的抑制。

中外惩罚有差异

“老鼠仓”确实是直接危害投资者利益，挑战领域信用基础的行为。 但是，中国基金领域自1998年诞生以来，已有相当长的历史，相关法律法条并不能比较有效地规制这种行为。

中国基金领域最早的“老鼠仓”被发现是在2007年，原摩根基金经理唐建被取消了基金工作资格。 没收违法所得罚款50万元终身入市等行政处罚。

与证监会亲近的人向腾讯财经表示，此前领域并非没有老鼠仓，而是没有法律约束这种行为。

“鼠仓”正式入狱是在2009年，刑法修正案将刑法第180条定为第4款。 “证券交易所、期货交易所、证券企业、期货经纪企业、基金管理企业、商业银行、保险企业等金融机构的工作人员以及相关监管部门或者领域协会的工作人员，利用职务便利获取的内幕新闻以外的未公开新闻，违反规定，从事与该证券的关联。

根据这样的法条修改，原企业基金管理者韩刚成为第一个在“老鼠仓”被判刑的人，被判处1年有期徒刑。 没收违法所得罚款31万元。 但是，同一事件在年发生的多位基金经理没有被判刑，只是受到了行政处罚。 此前，中国在处置“老鼠仓”时，对基金管理人的罚款均在400万元以下。 对美国内幕交易的惩罚似乎相当严厉。 7月25日，美国联邦检察官对对冲基金巨头sac提起刑事和民事诉讼，没收基金财产或达到100亿美元。 年，美国对冲基金帆船集团创始人拉杰·拉吉拉特因内幕交易犯罪被判11年监禁，目前正在服刑中。

北京一家基金企业的警部长向腾讯财经表示，中国现行法律对内幕交易的打击力度确实不如美国，目前中国内幕交易罪的有期徒刑上限为7年，美国这个罪名的处罚可以超过20年。 而且，国内罚款的数量比美国少。 美国的罚款、罚款基本上可以让相关人员倾家荡产、负债，但是中国的罚款金额通常低于基金经理一年的工资。

事实上，中国这条监管不足的弯路似乎可以完全避免。 美普信集团副总裁、大中华区社长林羿表示，1940年美国有《投资企业法》，禁止基金经理利用基金资产谋私，1970年完善《投资企业法》，完全可以参考中国证券市场运行初期，美国的相关规定

内幕交易不解决吗？

中国近年来调查了10多名涉嫌内幕交易的基金管理人，并于2009年完成了内幕交易的入狱，但难以根除同样的行为。

其中一种说法是，可以加大处罚力度，增加违法的价格。 但是，接近证监会的人对腾讯财经表示，现行法律框架空之间有限，证监会只能依法工作。 行政处罚手段不足，另证监会只采取市场准入和罚款手段。 罚款和有期徒刑年限受刑法限制，证监会无能为力。

该人士向腾讯财经表示，在打击内幕交易时，证监会展现了一贯的努力方向，但内幕交易存在调查难度大、证据难以收集等难题，材料背后选择民族交给司法机关，流程历时较长。 目前，公安部在证监会所在的北京富凯大厦设立了办事处，可以迅速收到证监会的资料。

年，证监会组织基金、证券公司、期货等机构参观内幕交易图片展，该活动曾在全国多个地方巡回展出，目的是为员工起到警示作用。

但上述基金企业审计长认为，目前的中外法律和监管框架并不能完全避免内幕交易行为。 基金企业只能尽量不给基金经理那样的机会，通过投资新闻隔离机构、建立控制通信工具等手段来防止老鼠仓。 但是，不能组织基金经理在休息时间利用亲戚朋友的身份证开会，约定交易方法，进行有好处的运输。 在调查老鼠仓的过程中，将打击面扩大到基金企业和高管也是不公平的。 企业和高管只要履行了行政责任，就不应该再承担额外的责任。

该部长表示，目前基金经理的投资渠道狭窄，如果未来允许基金经理买卖股票或在一定程度上抑制老鼠仓，美国基金经理将通过提交报告，使民间投资透明化 (腾讯财经闪闪出北京)