“创业板与沪深300估值差43倍 纠偏行情或启动”

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计谋，计谋。 面对变幻莫测的资本市场，投资者，特别是小投资者非常需要权威专家的资本政策。

民族证券

据统计，今年以来，上市公司定向增发融资规模达到6137.78亿元，其中2267.94亿元资金已进入上市公司账户。 已经公布了增加方案，尚未实施的再融资方案金额为3869.84亿元。 另外，包括招商银行、国海证券等在内的上市公司配股融资额为481.2亿元。 另外，今年的债务融资规模也有井喷之势。 截至7月26日，包括公司债券、金融债券、短期融资券、可转换债券等在内的发行量达到457只，相关金额达到12749.49亿元。

这意味着今年以来，增发、配股、发债等办法得以实施，公布的预案再融资规模达到1.94万亿元。 另一方面，国内流动性紧缩趋势没有改变，a股市场资金面持续紧张。 1 .资金没有持续7月初的流入势头，7月第二、三周市场资金连续66亿元、52亿元净流出，累计净流出118亿元。 2 .推出国债期货进入倒计时，市场担心国债期货分流a股市场存量资金.截至7月26日，65只etf合计份额1256.11亿份，比7月19日减少16.82亿份，折合合成资金规模，一周资金20亿元以上.

在这样的背景下，资金开始喜欢中小市场价格的股票，推高创业板指的是倍增行情。 目前，中国经济正处于结构转型期，周期性领域的利润预计将相应下行，缺乏想象力空之间。 以创业板为代表的中小市值股作为成长股符合中国经济转型的趋势，炒股是炒股的心理作用，创业板和新兴产业股的想象空之间是巨大的。 未来的蓝筹股将出现在成功转型的新兴产业，而不是迄今为止传入产业集聚的周期性股票，创业板很可能是新蓝筹股的集中地之一。

创业板和高估值的新兴产业股，尽管代表着中国经济未来的快速发展方向，但目前的估值水平却大大超过了未来业绩的增长。 7月22日，创业板平均市盈率达到46.42倍，战术新兴产业股比较集中的新闻设备、电子、新闻服务等领域板块市盈率分别为76倍、62.4倍和45.6倍。 相对于全球16个主要成熟市场和新兴市场的估值结构，我们发现中小市值的股票估值只有明显高于蓝筹股市场的a股市场。 从短线来看，在以前流传的领域难以起色的情况下，资金对新兴产业的乐观预期不会有太大变化，但这并不意味着中小市值股不会大幅下跌。

从历史数据来看，创业板股票与沪深300估值相差50倍后，风险越来越大。 年11月，创业板达到历史最高点，当时两者的评价差距为56倍。 截至7月24日，两者的评价差距为4.3倍，这巨大的“落差”无法长期维持。 一旦下跌，目前估值较高的创业板股票将面临快速下跌的风险，投资者应该有风险意识。 值得注意的是，地方债问题引起了中央的高度警惕，审计署对政府性债务进行全面审计，加快a股市场的调整。

(作者是民族证券研究开发中心副社长)

(证券日报)