“央行7月续发1838亿3年期央票 双向操作确保政策中性”

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中央国债登记结算企业数据显示，央行7月对年7月发行的2期3年央票进行了非公开补发操作。 市场人士认为，央行“锁长放短”流动性管理方法的创新表明，央行货币政策操作的总体思路是保持流动性合理适度，未来货币政策方向仍相对中性。 连续三年出现了中央票

在第二季度货币政策执行报告中，央行特别提到的部分到期的三年央行票据持续到期引起市场关注。 相关操作情况在中债权登5日发表的公告中进一步明确。

8月5日，中债权登网站发布债券交易流通要素公告，称为“10中央票60续”和“10中央票65续”。 公告称，央行分别于7月15日和7月29日连续发行1103亿元“10央票60”和735亿元“10央票65”，债券期限均为3年，持续规模共计1838亿元。

央行还没有确定延续三年央票的日期和规模，第二季度许多三年央票已经到期，但根据综合中债权登公布的央票管理数据，央行必须在7月首次开展类似的央票续期操作。 中债权登数据显示，1-6月央票管理量减少3490亿元，与根据同期公开数据测算的央票净发行量完全一致。 也就是说，央行上半年应该没有进行过非公开的中央票据发行。

央行在银行间市场开创了利用逆向回购和央票工具的先例。 央行公告称，在央行发行“10央票65续”的次日( 7月30日)，央行在公开市场展开了170亿元的7天逆回购。 第二季度货币政策执行报告显示，央行将根据一点持续参与机制当期的需要，提供必要的短期流动性支持。 市场人士分析，央行使用的手段很可能是常备贷款便利性( slf )。

通过双向操作确保策略的中性

央行三年来持续发行央票，大大超出了市场预期，特别是在货币市场利率高的背景下，一些投资者对央行货币政策紧缩或没有放松前景表示担忧。

拆船者认为，投资者的担忧有一定的道理，央行的货币政策显然不太可能放松。 央行二季度货币政策执行报告指出，“冻结长期流动性和提供短期流动性两种操作相结合，对流动性影响的综合效应总体呈中性，兼顾了在稳健货币政策下保持流动性适度水平、保持货币市场稳定的双重要求。” 换言之，央行仍然认为目前银行体系流动性总量适宜、充裕，但短期资金波动不具持续性，可以用短期工具进行调节。 另外，第二季度货币政策执行报告显示，下一阶段央行将继续用摄像头进行这样的操作。

3年中央券期限较长，将在一定程度上抑制银行信用投入和货币增长。 国泰君安报告称，基于未来通胀形势、经济调整结构需求、货币信贷和社会融资总量增速评估，央行在整体政策方向上保持中性态度，货币政策放松的可能性不大。

拆船者表示，不必担心央行的政策。 根据以往的公开数据统计，7月央行公开的市场净投入规模为3080亿元。 包括到期后统计央票，当月净投入资金规模将缩小至1242亿元。 但是，考虑到slf的运用，7月份央行的实际净投入规模可能仍然很大。

许多机构认为央行以此次名义重新发行了年两期公开发行的三年央票，但实际上是部分到期定向票据的展览操作，操作量可能低于实际到期量。 中债权登数据显示，年6月，央票管理量增长950亿元，当月公开数据统计央票净发行量为-2650亿元，管理量与净发行量之间有3600亿元的差距，表明当月央行有可能定向发行3600亿元的央票， 机构推测，这部分的定向期为3年，正好于今年6、7月到期。 即使央行连续央票冻结部分到期资金，但仍有近一半的正常市场投入，央行有实质性紧缩意图的情况不太清楚。

从总体上看，拆船者认为，“锁长短”的双向操作使央行希望货币市场利率恢复到合理水平，而不是为了维持流动性。 (记者张勤峰)