“美股评论：东欧危机或卷土重来”

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栾菲

年的最后一个工作日，匈牙利国会以293票赞成、4票反对、1票弃权的投票结果通过了新的中央银行法，送上了匈牙利前往“”的列车。

该法案规定匈牙利中央银行的副总裁人数可以从现在的2人增加到3人，副总裁不是由总裁提名，而是由政府总理提名为总统。 imf和欧盟认为该法威胁到匈牙利央行的独立性，对此表示极大不满。 欧盟表示，在审议该法案是否违反欧盟宪章之前，不会恢复匈牙利的财政援助谈判。

穆迪1月6日宣布，鉴于匈牙利的财政状况、外部融资环境和增长前景进一步恶化，将该国主权信用评级前景降至“负”。 迄今为止，该国主权信用评级的前景被三家评级机构明确为“负面”。

匈牙利年1月129亿欧元主权债务到期，但截至1月5日，央行仅有22亿欧元储备，目前匈牙利主权信用评级已经“垃圾”级，10年期国债收益率也上升到近10%的水平，融资看好 为了应对还款挑战，该国于12月向imf申请了100亿~150亿欧元的紧急援助，但如果匈牙利1月11日与imf的协商未能取得实质性结果，则不可避免地会因资金链断裂而违约。

经过新年后连续4个交易日的飞跃，匈牙利目前10年的信用违约互换( cds )利差仅次于欧元区两个高危国家希腊和葡萄牙，仍有持续上升之势。 匈牙利发生债务违约，将加速外资撤出其他东欧新兴经济体，引发资本外逃与货币贬值之间的恶性循环，2008年底至2009年初的“东欧危机”将复苏，但此次危机无论是解决难度还是影响都将远远大于上次。

据bis称，目前欧洲银行领域超过新兴市场2.7万亿欧元的风险约有4成集中在东欧。 欧元区国家的银行，特别是西欧的银行在东欧设有许多分支机构，控制或持有大量东欧银行的所有权。

欧元区银行资产规模的缩小将升级东欧市场资金紧张程度，扩大东欧国家融资困难和货币贬值幅度，形成这些国家的“资金外流—”。 货币贬值—； 融资难—； 主权违约风险上升—； 货币贬值—； 资金外流”的恶性循环，加深了东欧的危机。 另一方面，作为债市的主要买家之一，银行资金紧张也直接增加了各国国债拍卖的难度。

如果这次东欧危机再次发生，其影响会比上次更大吧。 第一，东欧和经济金融方面较深的国家如法国、德国、意大利、奥地利、比利时等都是欧元区核心成员国，以意大利为例，该国仅在银领域在东欧地区的风险就超过1500亿欧元。 东欧一旦陷入困境，将直接影响欧元区核心成员国，在当前市场环境下，东欧危机既影响欧元稳定性，也影响欧盟经济，不亚于欧元区边缘经济体。 第二，东欧不履行债务和实体经济下滑带来的巨额坏账损失给西欧银行领域带来债权和股权双重损失，破坏实力较弱的西欧银行，间接加剧欧洲主权债务危机向经济金融危机的演化。 第三，在“西欧投资、东欧生产、西欧支出”的模式下，东欧“贷款—； 投资—； 生产—； 出口—； 还债”链条断裂直接关系到实际经济的下降。 东欧出口下跌也反过来影响西欧的出口和生产，使西欧的经济复苏之路更加艰难。 (作者系人保资产研究部研究员)