“政策现微调信号 基金预期存准率或于年底下调”

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央行15日发行520亿元人民币一年期央票，中标收益率较上周下降8.58个基点。 货币政策微调的信号已经出现，但市场反应不明显。 16日，上证指数下跌2.48%，创下4季度以来最大单日跌幅。 一些基金经理认为央票降息是被动措施，近期降息可能性不大，但货币政策微调趋势明显，存款准备金率下调预计将在今年年底或明年一季度出现。

微调整信号确定

央行15日通过例行的公开市场操作发行了520亿元的全年央票，较上周的100亿元规模大幅增加。 中标收益率为3.4875%，比上周下降8.58个百分点，上周一年的央票发行利率下降1个百分点，为2009年7月以来首次下降。 一年中央车票利率连续两周下降，释放出货币政策微调的信号，牵动着市场预期利率下降的神经。

大成基金(微博)表示，信贷数据确认了货币政策微调的信号。 上周一年的中央票据发行利率下降了一个基点，这是2009年7月以来首次下调，10月份三年来中央票据发行利率的下调和停止既是政策层面的延续，也是持续释放货币政策松动的信号。

15日的一年间，中央选票再次下调，再次释放出货币政策松动的信号。 前10个月的财政收入已经超过预算1121亿元，为政府继续推行宽松的财政政策提供了有力的支持。 未来财政支出的增加有助于增加实体经济和资本市场的流动性。

准备金率有向下调整的可能性

招商安心收益基金经理谢志华认为，近一年央票利率下调的主要原因是市场供求关系的影响。 此前一年央票一、二级市场利差比较大，一级市场央票诉求旺盛，但央行目前不愿过度收缩流动性，只能通过适当降低发行利率来抑制央票的发行规模。

谢志华指出，货币政策明显从紧俏转向宽松，但央票降息并不意味着短期内会出现降息，早间看到的可能是准备金率的下降。 由于外汇流入减少，未来公开市场到期资金量不大，今年年底或明年一季度存款准备金率，特别是差别准备金率可能会有所下调。 债券市场的基本面和政策面依然良好，但经过前期上涨，市场已经部分反映了利润预期，后市场行情的快速发展有赖于宽松政策预期的进一步兑现，如一年期央票停牌、存款准备金率下调等。