“美国经济明年难见显著复苏”

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美国芝加哥期权交易所董事长郑学勤日前在接受中国证券报记者采访时表示，美国经济明年不太可能明显回升。 除非欧洲债务危机得到处理，否则美元经常维持高位震荡。

经济面临着结构性的挑战

中国证券报:近期美国各项经济数据显示出经济改善的迹象。 明年美国的经济复苏情况会怎么样？

郑学勤:美国明年的经济明显复苏的可能性很低。 金融危机以来，经过三年多，一方面，美国大部分人的诉求萎缩到满足基本生活水平。 另一方面，公司的生产效率大幅提高。 因此，2%的gdp增长基本上是企业为了迅速满足人们上下波动的基本诉求而进行的生产。 最近经济数据的好转，在一定程度上是由于节日的效果。

因为鉴于美国贫富差距、失业率和低迷的房地产市场，如果美国明年的经济迅速复苏，出口将急剧增加。 事实上，也许只有出口才能为美国经济提供转机，并将其拉回正常运行轨道。

经济的快速发展速度不一定与央行银根松动成正比。 联邦储备系统的两次宽松货币政策在美国经济中引起了所谓的“双重焦点”现象。 一方面，大型银行和大型银行持有大量现金无法产生利润，另一方面，作为创造就业机会主战场的中小企业仍然无法获得贷款:银行由于市场不确定性而不愿承担风险。

欧洲债务危机在出口和市场不明朗两方面为美国经济复苏设置了障碍。 美国共和党控制的国会和民主党总统之间的水火不相容的对立使得政府无法在选举年进行实质性的改革。

美国经济并不是没有亮点。 据石油工业称，截至2005年，美国对进口石油的依赖度从60%下降到46%。 一个重要原因是页岩油(从2000年的每天20万桶到现在的每天100万桶，预计每年将占现在全美石油产量的一半)和页岩气(创造约60万个就业岗位)的开采。 但是，这些领域的成功与地理限制有关。 太阳能面板这样的新能源工业，由于海外低价劳动力的竞争，在美国不太成功。

美国的工业和服务业面临着一点结构性的挑战。 例如，萨默斯最近指出，苹果、谷歌、脸书等电子通信和社会交流网站的创新确实对社会进步做出了贡献，但减少了就业机会。 而且，由于财富过于集中在少数人手里，社会差距扩大了。

另外，正如一些学者所说，金融服务业是美国经济的重要支柱。 在美国，金融业按照非金融公司的做法规定了激励制度。 换言之，管理层的薪酬与资产的表现有关。 但是，在非金融公司的资本中，负债占40%，资产占60%。 由于银行采用了杠杆，经营资本中资产可能只占5%。 因为这家金融公司的高管与资产表现相关的报酬比非金融公司的高管多。 这样的分配制度带来了高风险的跟踪，引发了金融危机。

这些新产业出现的社会结构不合理的现象对社会经济的快速发展起到很大的腐蚀作用。 纠正这些结构问题需要政府的努力，目前在这方面还看不到治本的政策。 这也是人们不期望美国经济迅速复苏的原因之一。

美元或高位振荡

中国证券报:明年美元还会继续升值吗？

郑学勤:除非欧债问题得到处理，否则美元经常高位震荡。 根据联邦储备系统利率，美元不应该下跌上涨，但每个货币有两个价格，一个是内部价格，一个是利率决定的外部价格，是汇率决定的，也就是货币市场的供求关系决定的。 由于欧洲债务危机带来的不明朗，西方金融机构必须持有大量欧元和美元。

美元贬值可能是最终美国处理债务问题的一种方法，但美国作为维持国际存储货币的国家，并不能随心所欲地印钱。 要印钱，要举债或提供适当的服务或商品。 否则，美元将无法维持国际储存货币的地位。

美元的国际地位给美国带来特权，但从某种意义上说，也遏制了美国经济的快速发展。 如果不是欧元，就像希腊早就通过货币贬值来减轻债务一样，如果美元不是国际存储货币，美元的价格肯定会比现在更低。 但是，作为国际财富的代表，美元目前的价格并不一定合理。 这两者之间的脱节既反映了美国在国际经济体系中地位的发展，也反映了当今国际货币体系的落后。