“券商直投项目今年14单IPO 平均账面回报率革新低”

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券商直投回报率仍高于以前传下来pe/vc机构成为领域重要的投资主体

据chinaventrue投中集团提供的数据统计，今年以来(截至5月底)，共有14个券商直投项目完成ipo。其中，金石投资直投的项目有5单实现ipo，数目最多，其次是广发信德。14单项目平均账面回报率为2.39倍，账面回报金额共计12.38亿元。与此前已退出项目的4.52倍平均回报率相比，今年以来券商直投的平均回报率革新低。

账面回报率最高的是中金佳成(旗下基金)直投的艾吉科技，账面回报率为4.32倍，艾吉科技于今年4月10日实现ipo。账面回报金额最多的是国信弘盛枝头的隆基股份，账面回报金额达到2.1亿元。14单项目中，除广发信德直投华声股份没有使用“保荐+直投”模式，其余13单均采用该模式。

总体来看，5月共有8家vc/pe背景公司成功登陆资本市场，13家投资机构共实现15笔退出，合计获得账面退出回报13.4亿元，平均账面回报率为1.99倍，创下近一年来新低。而券商直投企业突破原有“保荐+直投”模式，转型专业化pe基金管理机构成为大势所趋。

金石投资成最大赢家

今年以来6券商直投机构共计14个项目退出，分别是中金佳成直投的艾吉科技；金石投资直投的荣科科技、首行节能、东江环保、海思科、人民网、掌趣科技；国信弘盛直投的隆基股份和万润科技；广发信德直投的普邦园林、云意电器、华声股份、日出东方；光大资本直投的华声股份。

机构退出方面，本月ipo退出平均账面回报率持续下滑，账面回报金额亦有小幅下调。chinaventure投中集团数据显示，年5月，共有21家中国公司在全球资本市场完成ipo，合计融资138.1亿元，环比减少39.2%。从单笔融资金额来看，本月平均单笔融资规模为6.6亿元，与上月的10.8亿元相比有所回落。

5月，共有8家vc/pe背景公司成功登陆资本市场，合计融资58.7亿元，占比达到42.5%；13家投资机构共实现15笔退出，合计获得账面退出回报13.4亿元，平均账面回报率为1.99倍，创下近一年来新低。

具体来看，5月11日晶盛机电完成ipo，融得资金11亿元，浙大创投借此获得6615万元的ipo退出账面回报，并且凭借2008年516万元的较低投资价钱，使得浙大创投此次投资获得高达11.82倍的账面回报率，为本月最高。5月21日，日出东方登陆上交所，融资21.5亿元，成为本月规模最大的ipo范例。此外，除西部证券、晶盛机电外，本月剩余18家ipo公司融资规模均未超过10亿元。

转向专业化pe基金

《chinaventure年中国券商直接投资业务统计拆析报告》显示，自2007年9月证监会启动券商直投业务试点以来，券商直投业务快速发展迅速，经过四年多时间快速发展，截至目前共成立35家券商直投企业。目前已成立的35家券商直投企业总计注册资本达到266.8亿元，相比年底新增49.7亿元。加上中金佳成设立的中金佳泰产业整合基金，按其首轮募资完成15亿元计算，则年券商直投新增资金超过60亿元，所有券商直投管理资金超过280亿元。以过往数年的投资趋势来看，2007-2009年券商直投投资活跃度及规模均维持较低水平，年券商直投投资出现爆发式增长，投资范例数量及投资金额分别增长261.1%和467.8%，年投资延续了年的活跃态势，投资数量仅有小幅下滑，投资规模则有所增长。相比年国内vc/pe市场披露1400起范例、投资近380亿美元的规模，券商直投投资规模仍普遍较小，占pe市场投资总额不足5%，但以投资范例数量来看，券商直投投资范例占总投资数量10%以上，已成为中国vc/pe领域重要的投资主体。

近期，中信证券、海通证券、华泰证券相继宣布，正式获得证监会批复，将由旗下直投企业设立直投基金。就此，在政策以及市场的双重压力下，券商直投企业突破原有“保荐+直投”模式，转型专业化pe基金管理机构成为大势所趋。chinaventure投中集团数据显示，截至年5月，中国vc/pe市场共披露超过20支券商参与的股权投资基金(含正在筹备中的基金)，披露募资目标规模超过600亿元，涉及券商包括海通证券、中信证券、中金企业、华泰证券、光大证券、招商证券、广发证券、国元证券、东方证券等，而基金类型有成长型基金、并购基金以及创投基金等，所关注行业既有综合性pe基金，也有专注特定领域的产业基金。

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