“台湾旺报：热钱开始撤出中国了吗？”

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12月22日的台湾报纸《旺报》22日文中报道，近期人民币汇率连续贬值，外汇占用总额也连续2个月出现负增长，市场上“热钱”退出中国。 事实上，人民币汇率仍处于升值区间，市场不应过度解释个别现象外汇占款负增长并不是外资“热钱”外逃，而是在人民币汇率预期发生变化的情况下，国内资金流向将发生变化。

副本如下。

最近人民币汇率连续贬值，外汇占款总额也连续2个月负增长，市场叫嚣着“热钱”正在撤离中国，你是否担心大陆政府做好了准备？

人民币连续贬值，并不是人民币汇率突然逆转。 在以美元信用货币为主的国际货币体系中，在人民币还不能自由兑换，无法形成真正有效的市场汇率的情况下，要寻找人民币汇率平衡的价格并不容易。 因此，汇率作为国家之间的利益调节关系，政府可以在国家利益的前提下保证人民币汇率的稳定，而不是按照国际市场投资者的期望决定人民币汇率的价格。

最近，国际市场投资者创造了空人民币汇率，这只是国际投资者对未来中国经济的看法或期望。 中国经济真的这么不明朗吗？ 1997年亚洲金融危机爆发，国际上流行的两本书预言了“中国经济崩溃”和“中国金融体系崩溃”，但实际上，中国经济和金融市场不仅没有崩溃，相反走出了中国经济快速崛起的繁荣。 因此，面对国际市场投资者创造空中国经济、空人民币汇率，大陆政府一方面研究和拆解这样的做法空理由、市场和工具，调整经济政策，从而提高自身的 另一方面，如果外国对冲基金要在人民币汇率贬值上下注获利，政府也要积极出击，做好将这笔赌注变成血本的准备。 只有这样，人民币汇率才能真正稳定，逐步形成较为有效的人民币汇率机制。

外汇占款负增长可能是由于出口增长放缓导致外贸顺差减少、外国直接投资减少、中国经济增长放缓、价格下跌、外国市场空中国资金外流等原因，但这些都不是首要原因。 因为，在中国经济增长至少优于其他市场的情况下，中国市场的风险应该低于国际市场，通过监管管道流入中国的资金应该不容易退出中国市场。

有研究表明，如果资金外流，则不是外资而是大陆国内的资金增加。 最近外汇占款增加减少，第一是国内资金流动发生了巨大变化，而不是所谓外资“热钱”的撤出。 政府必须关注这种资金流动的变化，不仅要加强监管流动，还必须考虑外汇占款负增长对国内货币政策的影响。 中金企业的研究表明，过去10年外汇占款一直是我国基础货币投入的首要管道，央行必须通过提高法定准备金率来控制过剩的流动性。 目前外汇占负增长的情况将改变这种情况。 这就要求逐渐降低存款准备金率，不仅缓解市场日趋紧张的流动性，也影响商业银行的经营行为。 这才是市场最关注的重要方面，也许不是外资“热钱”撤出的。

总之，人民币汇率仍处于升值区间，市场不应过度解释个别现象外汇占款负增长不是外资“热钱”外逃，而是在人民币汇率预期发生变化的情况下，国内资金流向将发生变化。 这种资金流动的变化影响了国内货币政策，政府正在关注这种变化。 (易宪容:中国社会科学院金融研究所研究员)