“国开行首次发债破万亿 债信悬疑推高价钱”

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年的中国债市，虽然受到流动性紧张和信用的困扰，但没有阻止国家开发银行(以下称为“国开行”)的再债务新纪录。 而且，国开行债信问题被搁置，投资者的担忧情绪未消，国开行债券收益率上升，政策性银行债务成色逐渐不足。

“很多银行出于对债务信用问题的担忧，已经在国家设立了债务，其收益率的上升势头正在增长，因此降低了对国家的债务请求。 ”。 一家机构交易部门的负责人对《第一财经日报》的记者说。

与中央国债登记结算企业(下称“中债权登”)相近的知情人士表示，这种情况的出现，使中债权登考虑单独建立国家债务收益率曲线，与现有政策性银行债务收益率曲线分开，较后者整体移动了约10个基点。

国家债务的“政策性”成色不足吗？

国开行是仅次于我国财政部的第二大债券发行主体。 中债权登数据显示，截至今年11月底，国开行全年发行债券63只，发行量累计达10669亿元，比去年同期增长25.52%。 这是国开行史上首次年债务规模超过1万亿元。

不仅是国开行，中国农业快速发展银行(以下简称“农发行”)和中国进出口银行(以下简称“出口入行”)的债务规模比去年大幅增加，其中出口入行同比翻了一番。

拆船者表示，政策性银行的债务暴涨与今年以来银根紧缩有关。 从市场情况看，与农业发行和进出口银行相比，国开行债务价格更高一步，投资者认购面也不尽如人意。

根据中国债新闻网刊登的公告，10月14日招标的3年“11国开57”利率为4.23%，远远超过了最近发行的同期债券—。 —； “11进军17”( 4.04 % )、“11农发18”( 3.58 % )、“11进军21”( 3.43 % )今年9月22日发行的7年“11国开发54”的发行利率为4.74%，与此相对，11月15日

在二级市场上，国家债务的成交价格也与农发债务、口行债务维持着一定的差额。 据上述接近中债权登的知情人士透露，今年9月以来，国家债务发行价格仅比当天的全部农发债务、口行债务高8个基点。 因为这个中债权登认为有必要调整收益率曲线。

借款的“达摩克利斯之剑”

“今年国开行债务量大，收益率相对较高，与供给冲击有一定关系。 ”。 一位固定收益研究者告诉记者。

但是，许多接受本报记者采访的市场人士指出，由于国开行转型的搁置，更核心的仍然是国开行的债信问题，这就像“达摩克利斯之剑”一样悬在投资者的头上。

债务信用问题是国家开启债务的风险权重问题。 在我国，政策性银行债券历来享有债信零风险待遇，可以以债市低价继续融资。 但2007年1月，全国金融事业会议明确率先推进国开行改革，此后该行的债信问题一直备受关注。

零债务风险意味着国家债务不占用商业银行的核心资本，不需要计提准备金，同时不受信用集中度和投资集中度的限制，因此极大地影响了市场对国开行债券的诉求和评价。

“国开行正在走向商业化，为了获得越来越多的资源，将进入越来越多的行业，但不想放弃原有的政策特征。 这就是国开行徘徊的地方。 ”。 一位资深业内人士对《第一财经日报》记者表示，国开行的定位还不明朗，其债信前景充满未知性。