“刘明康：VIE背后的制度空缺是“陷阱””

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刘明康 东方国际交流道

【财新网(微博)】(实习记者王申璐)在2月26日召开的第四届全球pe论坛上指出，中国银监会前主席刘明康缺乏vie (协议控制)背后的制度空是一个“陷阱”， 并且，国内vc和pe同质化现象明显，国家必须开放相对控制权的管理。

刘明康从正面应对协议控制，呼吁海外上市公司积极处理监管不统一带来的各种问题。 他表示缺乏现行制度的空，缺乏身份就等于给大家设了圈套，光走那条路就成了大问题。

刘明康指出，国内vc、pe业同质化现象主要有两种:一是pe与vc之间的同质化现象非常明显。 目前，出现了vc“pe化”、pe提前切入的现象，VC和PE均为pre—； ipo，这在国际上很不可思议。 在国外，如果pe向前期化快速发展，lp不跟进，pe的投资委员会和顾问委员会也坚决不同意。 二是pe之间的业务同质化现象也很明显。 很多pe抢夺重组上市的业务，但进行并购项目的pe很少，目前国内只有两个进行并购的基金。

刘明康认为，vc、pe对公司合并、重组、个别诉求响应不足，关注市场，但其中有很深的原因:在大的市场环境中，市场重组等只认识到公司的市场规模，最近三年的利润。 私募股权基金专门负责公司的合并、重组、分立，向公司提出相对控股的要求，这方面的体制也不开放。 因此，他呼吁改革体制机制，放开对相对支配权的管理。

并且，刘明康指出，国有股转换的相关规定应与时俱进。 保险企业、社会保险基金不得被贴上国有标签。