“城投债兑付风险不足虑 回售高峰已至”

本篇文章1317字，读完约3分钟

虽然公司债券在年内进入了转卖高峰期，但今年已经转卖完毕的发行者采取了对票面值进行向上调整的方法，并没有出现转卖的危机。 记者了解到，在完成转卖的3家发行商中，城市投资者提高利率最高，但没有留住部分投资者，转卖比也最高。 然而，市场解体分析表明，随着公司债务存续期监管进一步加强，城市投资者真正蕴含的信用风险正在逐渐缓解和释放，今年剩余包括转卖权在内的城市投资债务兑付风险不大。

将利率提高到普遍的方法

据统计，仅去年上半年，与兑付(转卖)相关的公司债券就有27只。 其中，地方公司发行债券22只，中央公司发行债券5只，一次性或分期付款债券11只，回购选择债券16只。 一只中小企业集合债券。

尽管今年进入了转卖高峰，但从目前为止发布的包括三权在内的债务发布履行结果公告来看，不少投资者选择继续托管，发行者均成功避免了转卖危机的发生。

其中，转卖比最高的是09临安城建债券，6亿元的09临安城建债券继续托管面值4.30亿元，转卖总面值1.70亿元，占28.3%。 15亿元的09淮南矿业债务卖出2亿元，占13.3%的09方正债券转卖总额最低，10亿元的发行总额仅转卖3000.10万元。

为了避免抛售危机，今年的发行者无一例外地采用了“涨价法宝”，吸引投资者继续持有。 09临安城建提高票面利率上限，提高100个基点，从5.04%提高到6.04%。 09淮南矿业债务从4.12%上调至5.12%方正债务上调票面利率幅度最小，仅从40个基点上调5.90%。

城堡债券的转卖风险不大

作为城市投类的品种，我认为09临安城建债券即使达到100个基点的上限，也成为上述三个发行商中转卖比最高的一个券，这可能是投资者对城市投债品种的担忧。

“目前与市场城市的投资额为7%—； 与8%的收益率相比，09临安城建的票面利率从100个基点上涨6.04%，也很有吸引力。 ”。 国泰君安研究所债券分解师李清表示，这也是09临安城建成为上述三家公司转卖比最高的原因。

据记者统计，包括今年转卖权在内的城市投债还有7个，发行人将票面利率上调至上限后，仍无法满足投资者，转卖风险会进一步增大吗？

业内人士不会过分担心这个。 分析师表示，由于09临安城建于1月完成了转卖，市场对城市投资的风险尚不明朗。 这不过是个案例，随着发改委最近的表态，投资者对城市投资的信心正在恢复。

一位银行债券分解师顾清告诉记者，发改委2月14日召开的公司债务兑付(转卖)合同(座谈)会被视为市场对城市投资的“利润”。 他认为，未来，城市投债发行人上调票面利率后，将接近当时的市场利率水平，经济见底1-2季度趋势更加明显，市场担心信贷风险下降，城市投债今年出现的转卖风险应该不大。

发改委金融司司长徐林在上述座谈会上表示，保证公司债务按时兑付只是底线，加强存续期间的监管还有许多工作要做。 必须通过必要的审计监督管理和事前警告等措施防止违约风险。

中信证券债券高级拆股师王铭锋认为，随着城投债存续期监管进一步加强，城投债真正蕴含的信用风险正在逐渐缓解和释放。 流动性宽松预期，回购利率下降将降低养恤金价格，高收益城市投资利差收入更加明显，城市投资品种为目前的价值最低点。