“负利率时隔两年转正 货币调控空间加大”

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根据国家统计局9日公布的最新数据，2月份的cpi比去年同期上升3.2%，首次下降到4%以下。 更引人注目的是，银行一年的实际存款利率负增长24个月后，首次由负变为正。

拆船者认为，鉴于全年物价稳定有下跌趋势，我国居民实际利率在过去两年持续为负结构。 负利率的消失，也在一定程度上改变了目前居民的资金配置方式，为了今后我国货币和信用政策的操作，将在越来越多的空之间流动。

实际利率为负结构24个月

央行数据显示，目前中国一年存款利率为3.5%，2月份cpi较去年同期大幅下跌4.5%至3.5%以内，因此意味着一年实际利率变为正值。

简单地说，负利率是指物价的上升速度超过居民一年的存款利率。 长期负利率不仅会导致市场金融资源配置的扭曲，容易引起资产价格泡沫现象，而且对普通储户来说负利率是财富侵蚀。 最近10年，中国自2004、2007年和2007年以来出现了3次长期负利率阶段，负利率时间均超过20个月。

解体者认为，如果居民实际利率持续正值，则表明居民银行存款“开始”战胜物价，实现了储蓄保值增值。

过去两年，央行连续6次上调存款利率累计达到150个基点，但由于同期物价涨幅更快，一段时间内居民存款未能战胜cpi，去年某月，负利率程度一度达到200多个基点。 这意味着1万元定期存款一年后取出，算上利息也减少了200元以上，居民银行存款处于困境。

专家表示，负利率情况的扭曲不仅表明全社会通胀预期减弱，而且逐渐改变居民财富配置方式，部分存款回归银行体系，增加银行可融资资金，降低金融失配风险。

“利率由负转为正后，银行存款增值能力增强，有可能冲击去年爆发的短期理财产品。 ”。 据银行资产经理说。

为了货币管制而在空之间移动

解体者认为，随着负利率结构的消失，我国货币政策调整空之间将变大。

“全年cpi比去年同期上升2.7%~3.3%，预计将比去年明显下降。 cpi因与去年同期相比持续下行和负利率消失，为下一轮我国货币政策操作提供了空之间。 ”。 交通首席经济学家连平认为。

负利率的消失将进一步降低货币紧缩的可能性。 注意近十年来负利率状况和货币政策的变化，我们发现负利率和货币政策之间有直接的联系。 近十年来，我国曾出现过三次长期负利率阶段，每次负利率情况开始发酵，我国货币政策也进入持续收紧阶段。

“cpi与去年同期相比的持续下行和负利率的消失为货币政策的结构性缓和提供了空，在通货膨胀压力稳定的背景下，预计今后准备金率可能会下降。 ”。 连平评价。

“从近期准备金率的两次下调和央行连续10周暂停发行央票等货币工具的操作可以看出，我国货币管制正在持续稳步放松的微调思路。 ”。 中国建设银行金融市场部副总经理谷裕认为。