“债市走势与资金面背离 机构谨慎看待宽松预期”

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本周的债市出乎意料。 资金面的宽松并未刺激债市的热情，银行间现券收益率仍呈小幅上升，与资金面呈现罕见的“背离”行情。 记者昨天采访了很多市场人士进行分析。 债市近期走势胶着，听取机构审慎心态，表示市场对未来经济政策预期不大。

债券的“小牛”行情没有如期到来

上周市场将债券熊市的原因归咎于资金方面的紧张，但本周资金方面缓和后，债市未能如期迎来小牛市。 周五降准实施后，银行间回购利率直线跳水。 昨天隔夜和7天回购利率分别收于2.52%和3.28%，均比上周四大幅下跌，其中隔夜回购利率跌幅达到1倍以上。

一般来说，银行间市场资金面宽松，常常助长债市机构购票券的热情。 但本周，无论是流动性影响较大的短端产品，还是标杆品种的10年期国债，都与上周资金紧张时的收益率没有太大差别。 中债数据显示，2月29日1年期国债收益率为2.93%，10年国债收益率为3.53%，与下调前一交易日的上周四相比，没有太大波动。

“市场本来对央行的动向抱有很高的期望，但在资金面宽松后，现在反而变得混乱了。 ”。 一位外资交易员向记者表示，本周资金面宽松，但现券与利率互换市场交易不活跃，多方债市信心仍明显不足，在长期利率产品走势和资金面紧张时变化不大，市场预期未来政策不太宽松

pmi的恢复对债市有中性的影响

与市场预期相反，昨天公布的2月份制造业采购经理指数( pmi )持续上升。 2月的pmi为51.0%，比上个月回升0.5个百分点，表明经济正在稳定。 由于符合市场机构的诸多期望，这并未影响昨日现券的走势，收益率仍在小幅波动。

中信证券固定收益部认为，2月份pmi指数上涨是春节因素造成的。 但分类后，2月新订单指数减去新出口订单指数明显下降，表明内需对经济增长的贡献度下降。 再加上产量的上升很大程度上体现在库存的上升上，显示终端的诉求依然不足。

上海一家大交易员告诉记者，昨天的pmi数据对市场指导效果不大，短期内将关注两会期间的政策动向。 中金企业最新报告显示，中国pmi连续3个月回升，保持扩张态势证明经济“硬着陆”风险较低，特别是员工数据如期回升，宏观政策制定大规模刺激方案的必要性和可能性不大。