“央行报告显示回购成为流动性管理首选工具”

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央行将公布一季度货币政策执行报告

在10日发布的《年一季度中国货币政策执行报告》中，央行首次提出“运用逆回购、正向回购、央行票据、存款准备金率等各种流动性管理工具组合，灵活调整银行体系流动性，稳定运行市场利率”。 在此前的政策声明中，央行只是大致表示“合理配置工具组合、期限结构、操作力”。

专家认为，这句话的变化意味着，在流动性管理工具的选择上，未来央行倾向于通过公开市场操作调整流动性，倾向于逆回购+正向回购的短期工具组合，对准备金率工具的选择较为谨慎。

央行还首次提出:“继续改进央行外汇操作方式，降低干预频率，增加灵活性，使市场供求在汇率形成中发挥更大作用。” 央行还强调，“扩大人民币在跨境贸易和投资中的采用，稳步扩大人民币外流和回流渠道。” 、“推动卡人民币在银行间外汇市场的新兴市场货币交易，为跨境贸易人民币结算业务的快速发展服务。 ”。

在政策上，央行的表现与前期的执行报告一致。 央行均表示“保持宏观经济政策的连续性和稳定性”、“继续实施稳健的货币政策”、“提高调控的对比性、灵活性和前瞻性，适时进行适度微调”。 但有区别的是，此次央行“关注诉求结构的调整”。

对于当前诉求结构的调整，央行关注度很高。 在总结评估当前宏观经济形势时，央行表示，“调控结构转换可能在短期内影响增长，物价形势仍存在一定不确定性”、“调控扩张可能再现潜在的升值动力”、“当前经济增长、就业相对平稳，国际收支平衡。 经济恢复敏感”“保持经济稳定增长，加快经济结构调整和快速发展方式转变，中长期有利于经济健康可持续快速发展，有利于经济长期增长的潜在空之间的扩大”。

这些表现可能意味着一方决策层意识到，在外需和投资诉求向费用诉求转化的过程中，经济增长率下降是趋势性的。 另一方面，决策层对外需求和投资下跌的容忍度可能会超过市场预期。

央行还强调，随着人口结构变化、资源环境约束加强、经济快速发展方式逐步转变，我国经济增长、就业与通货膨胀的关系与上年相比可能发生了明显变化。 要更好地平衡增长与通货膨胀的关系，需要改善供给管理、提高生产效率、降低交易费用、改善收入分配。

对于未来的政策操作，央行表示，综合运用多种货币政策工具组合，健全宏观审慎政策框架，根据总量适度、审慎灵活的要求，稳定适度增加货币信用，保持合理的社会融资规模。

央行还表示，将继续发挥宏观审慎政策的逆周期调节作用，根据经济景气变化、金融机构稳健状况和信用政策执行情况等适当调整相关参数，使金融机构更加对比和前瞻性地支持实体经济快速发展。

央行表示将稳步推进利率市场化改革和人民币汇率形成机制改革，提高金融体系配置效率，完善金融调控机制。 研究加快培育市场基准利率体系，增强金融机构风险定价能力，进一步推进利率市场化的步骤和方法，提高央行市场利率调控水平。