“票据贴现量增价跌 专家建言扩大利率下浮空间”

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唐真龙

由于缺乏实体经济比较有效的信用诉求，信用期结构上“短长少”的现象越来越突出。 最近，随着票据融资急剧增加，资金面相对宽松，票据贴现利率也急剧下降。

上周，票据市场的直贴、可转债利率双双跌至年11月下旬以来的新低。 数据显示，上周四，长三角、珠三角、环渤海、中西部四个地区票据直贴利率为月利4.30%。 换算成年息为5.16%。 这个利率水平比年初大幅下降了420个基点，比6个月的银行贷款基准利率6.1%下降了近100个基点。 另外，当天国有股份银行的转换利率为月利3.70%。 年率为4.44%，比年初下降了312个基点。

事实上，今年春节以来，票据贴现利率一直在下跌。 根据中国票据网公布的《长三角票据贴现价格指数》，截至5月23日，长三角票据贴现价格指数从2月29日的4334.42点持续下跌至3087.35点。

虽然利率下跌了，但票据融资量却在急剧增加。 根据央行统计数据，今年1-4月，单月新增票据融资分别为80亿元、1106亿元、1390亿元、2407亿元。 “票据融资量的上涨通常出现在经济下行周期，反应商业银行的舍不得，积极减少中长期贷款，增加短期贷款资产的供给。 ”。 一位银行领域的拆迁师对记者说。

他表示，由于经济增长堪忧，商业银行在信贷资产配置方面积极调整，一方面降低中长期贷款供给，增加短期贷款供给，供给调整也影响价格，供给减少，中长期信贷呈现价格上涨量，票据融资因供给增加而呈现价格下降量

但是，关于银行信用结构上的这种“短长少”现象，也有观点认为，目前主要是由于比较有效的信用诉求不足，不能判定为银行的舍不得。 “目前情况是，有好的项目银行还希望融资，但由于目前实体经济状况较差，目前公布的一些指标表明5月宏观经济不乐观。 ”。 交行金研中心研究员鄂永健这样说道。

鄂永健指出，与比较有效的信用诉求不足导致的“短多多少少”不同，惜贷是银行对未来经济不看好、担忧资产质量下降的积极调整，目前银行惜贷的有力证据不足。 “关于银行是否舍不得贷，还需要进一步注意。 ”鄂永健说。

“根据今年对信贷数据的分析，信贷增长乏力，有供方的原因和诉求方的原因。 ”。 兴业银行首席经济学家鲁政委(微博)表示。 为了更稳定地增长，鲁政委建议在维持现有存款利率的情况下，扩大贷款利率的下跌范围。 他指出诉求者的原因主要是融资价格高对公司经营构成一定的压力，降低融资价格有助于缓解经济下滑的压力。 但是，为了不放松货币政策，上次刺激下出现的资产泡沫迅速膨胀，全面降低贷款基准利率是不妥当的，扩大贷款利率下跌范围，将会使贷款价格下降的利润越来越多地集中到实体经济部门享受。