“央行连续3周实现资金净回笼 降息预期逐渐升温”

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预计市场将继续进行回笼操作，利率将下降

青岛新闻网08网上海5月31日电(记者杨溢仁)人民银行5月31日上午通过利率招标办法开展300亿元91天的正回购操作，中标利率稳定在3.14%｡。

本周公开市场到期资金规模为230亿元，周二回笼资金500亿元，因此央行连续3周实现资金净回笼，达到570亿元｡。 5月30日前收盘，全国银行间回购利率持续全线下降，其中1日和7日回购利率分别为0.3和22.3个基点，走势为1.907%、2.360%｡。

许多证券公司的研究人员预计6月7日的回购利率仍将维持2.5%-3%的区间波动，但是否进一步下降将取决于正回购发行利率或存款利率的下调｡。

值得注意的是，从季节因素来看，6月份的回购利率通常略高于5月水平｡。

根据来自中金企业的研究观点，导致这一历史统计规律的主要因素与央行在紧缩周期中通常从6月开始继续发布紧缩政策有关。 例如，2007年、2008年、年6月持续提高法定准备金率，2009年央行也基本从6、7月开始紧缩，6月开始提高正向回购发行利率，91日重新开始正向回购｡。 由于这些因素，从历史统计规律来看，6月份的回购利率通常比5月份高｡

但对今年情况的分析表明，央行显然无法继续紧缩政策，进一步缓解流动性｡再加上6月公开市场到期量超过2200亿元，超过5月水平，这也有利于资金面｡。

不仅如此，鉴于目前银行间资金充裕，为了刺激经济增长、保证货币政策的比较有效性、改善信贷投放能力、降低公司融资价格，还需要重启降息｡；

申万方面预计最快将于6月中旬降息，降息是否对称取决于经济和cpi的组合，经济增长持续恶化，cpi下行缓慢可能导致不对称降息｡； (完)