“5月数据或令调控再出手 非对称降息预期升温”

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□本报记者任晓

5月的经济数据本周将陆续公布。 一家机构预测，cpi有望同比涨幅继续下降，但经济数据持续低迷。 各数据公布前后，政策法规窗口将再次打开。 分析人士认为，如果5月的数据不好，应该降低利率，以期稳定刺激的诉求。

多个数据项维持低位

预计5月份cpi涨幅将继续下跌，来自多家机构的去年同期涨幅期望值在3%-3.2%之间。

5月大宗商品价格大幅下跌，蔬菜价格持续下跌，因疲软而物价下跌。 中金企业预计，5月份ppi将比去年同期下降-1.5%，cpi将比去年同期下降3.1%。 兴业银行的鲁政委(微博)预测，ppi在比去年同期负增长区间持续运行，cpi从去年同期0.2个百分点持续下跌至3.2%。

鲁政委预测，固定资产投资增长率继续降至20%以下，零售继续小幅上升，进口和出口比上个月反弹，但仍在10%以内。 预计工业增加值将出现小幅反弹，但增速仍为个位数，未见实质性改善。 中金企业预计，5月份工作天数多于去年同期，工业增长率反弹10.2%，进出口同比增长率也将回升，但仍将维持低位，贸易顺差将扩大至200亿美元左右。 反映内需的投资和支出依然乏力，增速分别降至19.5%和13.8%。

在信用方面，由于存款持续下降，贷款诉求持续低迷，许多机构预计5月份贷款增长依然乏力。 中金企业预计5月贷款增量为6500亿元，外汇占款可能继续净减少，m2增速将低于12%。

短期内利率有可能下降

预计在经济增长处于下行通道、周边环境不乐观的背景下，反周期刺激政策将继续发力。 交通银行首席经济学家连平(微博)表示，目前的政策刺激以投资诉求为主，以扩展费用诉求为辅。 除加快基础设施项目审批外，下一步是融资平台信贷流入管理或适度宽松，其中首要的是省级平台。 从而将潜在的中长期信用诉求部分转化为真正的信用诉求，通过向地方政府“输血”的方法释放这一重要投资主体的投资诉求。

连平认为，在各项刺激政策中，市场对央行降息的预期越来越强烈，但货币政策基调不变，未来仍将围绕数量型工具进行控制，存款率仍可下调1~3次。 为了改善公司融资条件，改变期望，扩大贷款诉求，不排除短期不对称降息的可能性。 也就是说，只要存款基准利率不变，就会小幅降低贷款基准利率，但没有多次降低。

中金企业报告称，降低公司融资价格、刺激公司再杠杆的最有效途径仍是降低贷款基准利率，但如果不降低贷款基准利率、降低存款利率，在资金价格没有下降的情况下，银行仍将扩大上浮幅度以维持息差。 中金企业最初降息可能采取不对称降息的形式，最初出现于6月，但考虑到劳动力价格上涨和产能过剩而存在，货币政策不具备大幅宽松的基础，基准利率水平下降也缓慢，越来越多的情况下发挥了稳定预期的信号作用，实体