“复苏受阻与刺激重返的中国经济”

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本报记者唐烨

今年以来，中国经济复苏步伐明显放缓，最近几个月经济增长呈现加速下滑的趋势。 为了稳定增长，中国政府立即出手，展开了一揽子政策措施。 的刺激能帮助恢复受阻的经济，重新进入上行通道吗？

日前，在中国人民大学主办的“中国宏观经济论坛(年中期)”上，记者(以下简称“中国经济宏观趋势”)采访了中国人民大学经济学院副院长、中国人民大学经济研究所联合副所长刘元春教授(以下简称“刘”)

记:中国经济复苏已是普遍共识，但对这种复苏的性质存在争议。 你觉得现在的经济处于什么样的状态？

刘:目前的经济加速下滑，而且非常接近底部。 受政府展开的稳定增长一揽子政策的影响，预计今年6月经济将见底。

对于中国经济衰退的性质，应该放置更长的时间周期进行考察。 2009年中国经济在经济危机中下滑时，我们人民大学经济学院就最初的确定提出，中国这个经济调整呈现不对称的w型，不是很多人认为的u型和l型。 当时认为，依赖经济刺激政策会导致经济内生性、整体性的下降。 所以，从年到年中国经济仍有较强的中期下行力量。 年，我们又提出了“下一次经济衰退”的概念，认为从年开始中国经济将经历“下一次经济衰退”的阶段。 所谓“下一次经济衰退”，虽然不是经济衰退，但很像经济衰退。 一般的话，大家都觉得还不错，但感觉不怎么样。

记:到底是什么因素导致了经济的下降呢？ 是输入性经济衰退还是中国经济自我调整？

刘:当前经济下滑是多因素叠加的，具有输入型经济衰退和内在性、长时间性的优势。

具体有4个因素导致了经济下滑。

第一个是世界性的要素。 欧美经济减速，大大减缓了中国的出口增速，逃离了大量资金。 考察资金外逃的重要参数新增外汇占款表明，新增外汇占款从过去每月数千亿元的增长水平降至目前的负增长。

第二，中国货币政策在过度放松后，实施了相对过度紧缩。 投资闸门大幅扩大，投资项目的连续性出现了严重的问题。 2009年，中国新增投资项目10万多个，去年减少7.8万个。 这样，“扩大收益”有可能出现烂尾工程。

第三，资产价格下跌带来的杠杆作用和生产价格下跌带来的库存清除，加剧了公司经营环境的恶化。 在房地产调控快速逆转的货币政策、资金外逃和地方投融资平台治理等多因素的作用下，我国开始进入“挤泡沫”的过程——各类实体经济投资和金融投资都表现出了较强的杠杆作用，直接导致了内源资金的紧缩。 去库存是从去年第三季度开始的，现在正在进行中。 中国工业生产者出厂价格( ppi )已经连续几个月出现负增长，这意味着库存清除处于持续阶段。

第四，各类短期的事情和数据引起了市场情绪的波动。 这几年，投资者成了“惊弓之鸟”，先是欧洲债务危机，然后是伊朗的事，今年欧洲债务危机再次酝酿，世界神经紧锁。 中国的政策也随着这种事情发生了变化，老百姓的期待也发生了变化。 居民信心指数和银行信心指数的下降、货币流通速度的下降等，表明中国经济受这些影响而收缩。

记:政府日前提出了稳定增长的全面政策。 这个政策会刺激中国经济下半年跑路吗？

刘:中国经济下半年上行力量的核心是政府的稳定增长一揽子政策。 预计这将刺激第三季度的经济反弹，但反弹力度不太强。 据估计，今年全年中国gdp增速为8.6%，投资增速反弹至22.3%，费用增速保持在相对平稳的15.3%，出口增速可能会低于预期的12%。 年通货膨胀率为3.2%，这意味着下半年个别月份将突破3%的水平。

关于这个刺激政策，我认为最核心的还是投资。 围绕投资，首先是货币政策和财政政策开展新的放松和重新定位，然后才是昂贵的，最后才是处理环境问题。