“超短融发行主体扩容 金融脱媒利率市场化演进”

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《第一财经(微博)日报》昨日独家获悉，超短期融资券(以下称“超短融”)的发行主体范围已大幅扩大到常规中央aaa级公司及其aaa级核心企业。

可以说，与银行流动资金贷款相比，超短融不仅发行利率低于同期银行贷款利率，而且具有发行快、灵活、无需像银行贷款那样繁琐审核的特点。

此次发行主体扩大后，超短融将受到银行流动资金贷款业务的相当大的挤压。 这对正在经受利率市场化考验的银行来说可谓雪上加霜。

巨大的可扩展性

“5月中下旬，客户协会召集了参加超短融的机构会议，通过会议决定了这一事件。 ”。 相关人士向本报透露，此次超短融的范围只放宽到了aaa级中央企业，地方的aaa级公司还没有开放。

年末，银行间市场交易商协会发表了超短融。 发行日，协会获得了3家发行商超短融发行注册，注册额共计2100亿元人民币。

超短融上市之初，由于风险抑制等原因，发行主体被限定在一定范围内。 据媒体报道，早期发行商包括9家大型国有公司和铁道部。

截至目前，国务院国资委下属的中央企业有110多家，其中大部分为aaa公司。 换言之，超短融发行主体扩大后，能够发行超短融的中央企业的数量将在此基础上上升1个数量级。

“超短融问世之初人气不高，随后市场认可度不断提高，目前情况不错。”一家证券公司固定收益分析师表示，短融、中票发行规模已经很大，难以大规模增长。

他还说，超短融发行商的扩大是大势所趋。 前期考试之所以限定在一定范围内，风险抑制是首要的，今后超短融很可能会放宽到地方的aaa级公司，甚至是a级公司。

根据上述知情人士的说法，在推动超短融发行主体扩大的同时，在期限方面，交易商协会希望发行商根据资金的诉求情况，尽可能多安排期限超短融。

“双刃剑”

一位国有大行北京分行负责人表示，超短融发行期在9个月以内，该融资工具与银行的流动资金融资构成了直接竞争。

对国内商业银行来说，目前的利润仍严重依赖储蓄贷款利差，短期流动资金贷款是最重要的贷款产品之一。 但与超短融相比，完全没有银行流动资金贷款的特点。

以中国石油天然气集团企业1月初发行的200亿元超短融为例，其期限为270天，票面利率为4.45%。 同期银行6个月的贷款基准利率为6.1%，一年的利率更是达到了6.56%。

此前超短融只局限在几大央企范围内，对银行流贷的冲击有限，但在发行主体扩大后，对银行流贷的冲击日益显现。

业内人士表示，由于央企主要集中在北京，这一冲击对国有大行的北京分行水平影响最大。

“光是这样，就有100多家央企，与数十万的银行贷款相比，数量有限。”上述券商拆迁师表示乐观。 他还认为，对银行来说，超短融是把“双刃剑”，一方面会直接与流量信贷竞争。 另一方面，商业银行可以成为超短融的承兑人，增加中间业务收入。

交易商协会表示，商业银行通过分销承销和超短融债券产品，可以增强佣金、理财等中间业务收入的创造和对市场的分析研究判断能力，提高银领域的市场敏感性和资金管理水平，减少对净利率差的依赖，客观上为利率市场化扫除环境障碍。

“金融脱媒，迟早会来”上述业内人士表示，短融、中票刚上市时，商业银行也在抵制。 但目前，短融、中票承销已成为银行中间业务收入的重要来源之一。

脱媒提速

上述国有大型北京分行人士表示，去年的理财产品是利率市场化的提前预演，加上此次超短融的扩张，金融脱媒明显，今年的银行可以说腹背受敌。

6月8日，央行利率新政实施，利率市场化进程加快。 穆迪在其分解报告中表示，为了保护息差，中资银行有动力提高风险更高的高收益贷款比重。

在利率市场化不断发展的同时，大型债市中，快速发展直接融资的呼声也在高涨。 此次超短融发行主体的扩大，是直接融资快速发展的最佳例证。