“欧美公司派息现状难持续”

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□本报记者陈听雨

欧美公司最近发表的年度分红方案大不相同。 欧洲企业为了防止欧洲债务危机，分红率普遍下降，保证资产负债表上有越来越多的现金流，美国企业为了避免政府提高股息税，增加分红率，谋求股东利益最大化。 众所周知，利润公司是对股东的报酬，不应人为减少的过度分红，会降低资产负债表的现金流，危及公司的经营。 欧美企业的年利润分配方案是相反的，但都是为了短期政策下的权利，是不可持续的。

根据美银美林调查数据，欧洲斯托克50指数的股息中，年平均股息由去年的119.42欧元降至115.48欧元，比上年减少3.3%，降至金融危机以来的最低水平。 平均分红率从去年的6.3%降至4.3%，降幅远远超出预期。

回顾年初，欧洲企业表现出了付息的繁荣景象。 根据英国海外资本集团的数据，欧洲企业50%的年终利润分配提高了分红比例的30%公司只能削减20%的股息，以维持去年股息的发行率。 当时，欧洲债务危机蔓延，公司资本支出和收购投资减少，资产负债表上保持了一定的现金，但公司股价因投资者信心不足而持续下跌，股利分配不出让给利润股东，股票抛售可能进一步下跌。

目前，市场对欧洲公司股票的乐观态度前所未有。 由于欧洲央行宣布无限购买债券的计划和联邦储备系统连续量化宽松政策，欧洲斯托克50指数去年累计上涨14%。 同期，欧洲债市等其他资产收益率大幅下降。 即使欧斯托克50指数的股票分红率降至4.3%，相对于德国10年国债1.5%的收益率和以欧元计价的投资级企业债务2.06%的收益率，蓝筹企业分红率仍然最高，其股票自然成为投资者的主要选择。

相对于欧洲企业的减息措施，美国企业为了逃税而扩大年终股息分配的措施确实矛盾。 公开资料显示，仅去年四季度，罗素3000指数的股票中就有59家宣布不会重复向股东发放特殊股息，而去年同期向股东发放这类股息的企业只有15家，比上年增长了近4倍，许多企业甚至提高了全年股息税

股息税在布什政府任期内降至15%。 奥巴马再次当选后，多次强调要提高高收入者的税收。 其中股息税过低是1%的美国富人个人所得税税率低于普通民众的原因之一。 市场预计，美国国会将在适当时候提高股息税率，如果没有特殊情况，股息税将恢复到39.6%的水平，如果美国政府希望藉此补充医疗保险改革支出，股息税率可能会提高到44.3%。 无论如何，目前15%的股息税将成为历史。

美国highmark资本管理企业基金经理托德·莱温斯坦预测，截至年底，美国上市公司持有约3万亿美元现金。 企业管理层出于股东的利益，很可能在税率未调整之前将利润返还给股东，其中公司管理者往往是企业的大股东。

展望今年的世界货币政策，不能排除面临调整的可能性，欧洲股市的上涨行情随时都有可能发生变化，欧洲股票的股息率下降导致公司在看不到快速发展前景的情况下，选择了“一步到位”的短期战略表现。 虽然美股提高分红率看起来维持了股东的利益，但短期内公司的现金流急剧减少，公司的快速发展中潜伏着风险。 税率上升，企业将减少红利，股东将无法获得红利，政府税收也将随着公司红利减少而下降。