“监管层再定银行理财资金投向 万亿超限理财金待正名”

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一石激起千层浪。 银监会于3月27日正式印发《关于规范商业银行理财业务投资运营有关问题的通知》(以下简称《通知》)，引发a股强震。

受新政影响，3月28日股指下挫，截至收盘价，上证指数下跌64.96点，至2236.30点下跌2.82%。 金融、房地产等板块纷纷下跌。

根据《通知》的要求，商业银行应当合理管理理财资金投资的非标准化债权资产总额。 据中金企业银行领域分析师罗景估算，非标准化债权资产不得突破2.8万亿元。 据国务院快速发展研究中心金融所研究员巴曙松()测算，目前非标准化债权资产预计将达到4万亿元左右，这意味着目前银行理财产品投资的非标准化债权资产规模超过1万亿元。

银行监管人员杨祎； 认为银行如果只监控信用类资产，短期内可以形成规模，但投资管理能力实际上没有提高，“通知”会促使银行理财产品的变革。

规范渠道业务

据普益富统计，类似~年的理财产品发行量不少，但由于担心监管合规检查，大部分产品新闻披露模糊，不知道投资去向。

据信托业界人士介绍，银行与信托企业合作主要有两种方法:一种是信托企业将自己的产品代理销售给银行，另一种是信托企业作为银行通道收取一定费用，起到将表内资产转移到表外的作用。 《通知》指向第二种合作方法。

根据《通知》，非标准化债权资产包括但不限于信用资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各种受益权、附有回购条款的股权融资等。 截至年底，各银行存续理财产品3.2万种，理财产品资金账面价值7.10万亿元，比年末增长约55%。 据罗景分析，债权、权益类投资占40%计算，非标准化债权资产上限约为2.8万亿元。

以非标准化债权资产中的信托受益权为例，是银行近年兴起的规避信用额度控制的监管套期保值银信合作模式。 据了解，这种模式出现于年，有两种方法。

方法一是银行向a公司提供融资，但此前拉拢b公司“过桥”，b公司为信托和a公司成立信托计划必须向信托提供资金，b公司获得信托受益权转让给银行，银行理财b公司受益权。

方法二是a公司“分ab两角”，以公司本贷款用抵押资产委托信托设立产权信托计划，同时作为计划受益人，然后将信托受益权转让给银行，绕过信托通道。 该方法的本质是银行向公司发放的抵押贷款，该方法通常用于房地产类公司等通常情况下规模受到限制的贷款公司集团。

据普益富统计，类似~年的理财产品发行量不少，但由于担心监管合规检查，大部分产品新闻披露模糊，不知道投资去向。

除了信托，其他金融机构也在迅速发展渠道业务。 过去一年，借助证券公司理财业务创新之机，商业银行大量通过银证、银保、银基合作投资票据资产或其他非标准化债权类资产，开展项目融资。

“通过这些通道业务，银行可以组合不同期限的理财产品，借短贷款，赚取高利差。 这些机构能够迅速扩大规模。 ”。 一位股票银行投行部的人指出。

根据证监会的数据，截至年底，114家证券企业中，有85家开展了物料管理工作，整体证券公司的物料管理规模达到1.89万亿元。 其中，定向理财受托资金1.68万亿元，比年末增长1190%。 证监会表示，此类业务大部分为银证合作通道业务，规模约1.5万亿元，占证券公司资本管理规模的近80%。

3月14日，证监会发布《关于加强证券企业理财业务监管的通知》，要求证券公司集合理财计划的投资范围，不得通过委托定向理财或设立单一资产信托等方式扩大集合理财计划的投资范围。 该证券公司的人们将其解读为收紧银证通道业务的“贷款”。

《通知》的规定意在堵塞这些道路。 “最近，商业银行的理财资金直接或通过非银行金融机构、资产交易平台等间接投资于‘非标准化债权资产’业务，发展迅速。 一点银行在业务开展中存在规避贷款管理、未及时隔离投资风险等问题。 为有效防范和控制风险，促进相关业务规范的健康快速发展，就相关事项发出通知。 ”。

回归财富管理的本职工作

“总结一下，《通知》的要求是，这些金融机构不能回归财富管理的本职工作，以投资名义进行融资的事件。 ”。

年6月底，银监会座谈会确定“完善理财产品”基调后，银监会对比银行理财产品多项监管措施连发: 7月就个别类型产品多次发文，10月9日就《商业银行理财销售产品管理办法》公开发布，12日“商业银行流动性风险”。 年12月，发布了《关于银行领域金融机构代销业务风险调查的通知》。

事实上，《通知》对近年来银监会整顿理财产品市场的延续，特别规定了疑似“庞氏骗局”的理财资金池模式。

《通知》规定，商业银行应当实现各理财产品与投资的资产(标的物)的对应，对各产品进行个别管理、建设、核算。 单项管理是指对各理财产品进行独立的投资管理。 单独账户是指建立各资产管理产品的投资明细账户，使投资资产按项目明确确定。 个别会计是指对各理财产品分别进行会计处理，确认各理财产品有资产负债表、损益表、现金流量表等财务报告。

股份制银行市场部的负责人说:“—； —； 应对措施是我们最关注新政的一点。 我们银行目前只实行单独管理、单独建设核算，还没有单独核算。 对这个新的监管要求，我们将实行研究。 ”

“这些实际上是银监会在窗口指导的，现在只是以规范化的形式制定，冠以非标准化债权资产的名义，将信托、证券、保险、基金等作为银行通道进行管理。 ”。 信托领域的资深律师余红征说。

分解者说，新政的推出会暴露出一点风险。 “当前基础设施、房地产等项目的融资渠道将受到一定影响，一定程度上推高实体融资价格，短期内对相对疲软的经济造成负面冲击。 另外，银行在本来就有点借款过时的情况下，一点点的项目还款压力可能会暴露出来，信用风险会上升。 ”。 银行施罗德基金的相关人士指出。

但拆船人认为，从长远看，有助于促进理财业务健康快速发展，利用银行较为成熟的风险判断技术提供金融资产服务，使理财市场真正成为直接融资市场的有益补充，更好地满足实体经济快速发展的诉求。

银行监管人员杨祎； 从银行财富管理工作来看，机构间的合作是创新的方向，但银行如果只监控信用类资产，短期内可以形成规模，但投资管理能力实际上并没有提高，“通知”会促使银行理财产品的变革。

“总结一下，《通知》的要求是，这些金融机构不能回归财富管理的本职工作，以投资名义进行融资的事件。 ”。 余红征说。

银监会多次整顿理财市场

年

银监会印发《中国银监会关于规范银信理财合作工作若干事项的通知》，制定《表外转表内》的时间表。 之后，理财的“资金池”模式开始大行其道。

年

1月银监会印发《关于进一步规范中国银信理财合作工作的通知》，要求《表外转表内》按当时季度不低于25%的降幅制定具体的转表计划。 数据显示，那时这部分业务额约1.07万亿元，占银信合作总规模的66.52%。

10月银监会下发了《关于加强理财销售产品风险管理的通知》，要求完善理财池产品，保证资金与资产的匹配关系。

年

12月银监会印发了《关于银领域金融机构代销业务风险调查的通知》，要求各金融机构全面查处代销第三方产品的业务。

年

3月26日银监会发布《关于规范商业银行理财业务投资运营有关问题的通知》。 被认为是直指信托、证券公司、基金等的渠道业务。

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