“高盛报告称：新兴市场投资盛宴结束”

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孙红娟

最近，高盛在一份报告中表示，“新兴市场的周期性投资机会已经结束，股市、信贷和固定收益市场的机会发生了逆转。 未来十年，新兴市场国家资产不太可能像前十年那样给投资者带来高收益，这种高收益的投资游戏已经结束。 ”。

新兴市场高收益投资盛宴结束的原因是多重的，是内因和外因综合的结果。 作为外因，g3 (美欧日)的终极宽松政策和中国经济的放缓将起到最大的作用。

据联邦储备系统报道，年后半年将逐渐削减购房债务规模，并于年中期最终退出qe。

6月20日，德银报告称，联邦储备系统政策在新兴市场引发资本回流，在这些危机期间流入新兴市场国家的资金将再次返回发达国家。 高盛在当天的研究报告中坦率地表示，g3的终极宽松给整个新兴市场国家带来了巨大的挑战。 这里的挑战其实最重要的是，随着美国经济好转，联邦储备系统逐渐削减了购买债务的规模，从而导致了美国实际利率上升带来的资金逆转。

根据高盛的预测，随着美国货币政策正常化，美国的名义和实际收益率在未来几年将持续上升，高盛预计年末，美国10年的真实收益率将上升0.75%，年下半年将上升1.25%。

高盛警告说，美国利率的上升可能不是货币当局期望的“逐渐过程”，这给新兴市场带来了巨大的冲击。

年初以来，美国股市表现出了超过新兴市场的吸引力。 年1月以来，美国三大股市(道琼斯综合指数、纳斯达克综合指数、s&p500 )分别上涨21%、17%、17%，成为世界最佳股市之一，但原本领先于世界股市的东南亚国家却上涨不足，修正有所放缓 —； 追赶普拉美40指数的etf，年初以来的跌幅逼近13%。

全球资本流动数据跟踪机构eprf (新兴市场投资基金研究企业)的数据显示，今年二季度以来，资本流向新兴市场的现象非常突出。

高盛在其报告中称，导致资金逆转的另一外因是中国经济放缓明确性的增强:“中国经济放缓对世界经济的推动作用减弱，特别是通过贸易渠道对大宗商品的诉求减弱，这两大因素曾是推动新兴市场经济快速发展的两个主要因素。

野村证券新兴市场战略家tony volpon表示，新兴市场资金流入总额已在规模空前，近期大部分资本流入增长已成为经济增长的必要条件，但经济增长更积极地体现了财政政策，私营部门的杠杆作用也大幅提高。

这些情况是资金逆转后经济快速发展的利润空因素。 资本流出和资本流入停止后，会对这些国家的金融体系乃至实体经济造成一定的冲击。