“财政部明确7年期国债试点预发行 有利促进价钱发现”

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[领先]业内人士指出，国债预发行有助于初级市场的价格发现，也关系到国债招标发行环节的利率市场化。

财政部15日与央行、证监会联合发布通知，决定将7年记账式国债作为首批开展预发行试点的票种。 交易场所符合规定后，可以开展为期7年的记账式国债预发交易。

希望发行国债促进利率市场化

今年3月财政部发布《关于开展国债预发试点的通知》后，票种明确被业内普遍认为试点工作即将正式展开。 业内人士指出，国债预发有助于初级市场的价格发现，也关系到国债招标发行环节的利率市场化。

华南股票银行交易员表示，上海证券交易所上月末进行了国债预发交易业务和技术专题培训，介绍了国债预发交易业务规则、交易登记结算，进行了技术测试，从侧面表明国债预发准备工作基本成熟。

刘海领域的业务规则、券种的确定是财政部多年来探索刘海发行的第一个实质性突破。 据悉，相关部门已于2003年开始考虑先行发行。

今年5月28日，财政部副部长王保安写道，为深化国债市场化改革，国债预发是手段之一。

“由于国债管理市场化不足，一、二级市场联系不紧密，加之国内利率市场化尚未完成，国债收益率曲线无法准确反映市场真实利率，难以起到金融产品定价的基准作用。 指出“国债的提前发行可以促进一、二级市场的联系，健全全部国债一级市场价格发现的作用。”

七年期国债适应国债期货合约设计

财政部3月发布的《通知》中定义的国债预发行为是指以即将发行的记账式国债为目标的债券买卖行为。 国债发行前的交易期为招标日的四个法定工作日到招标日的一个法定工作日。

《通知》规定，国债预发参与人必须具备一定的证券投资经验和风险承担能力，禁止任何形式操纵国债预发价格的国债预发交易场所、登记管理结算机构必须建立健全参与人持仓限额等风险管理制度。

为了防范大量销售空带来的市场风险，《通知》还规定，各账面式国债销售团甲类成员国债预发净销售额不得超过当期国债本计划发行量的6%。 各记账式国债发售团乙类成员国债预发净卖出余额不得超过当期国债本期计划发行量的1.5%，非记账式国债发售团成员在国债预发中不得净卖出。

此次财政部确定为试点品种7年期国债，是目前国债市场上最活跃、流动性最高的品种，为预发行试验提供了良好的基础。

根据财政部年初公布的发行计划，全年累计发行35期国债，其中每月发行1期7年期国债，每2个月发行1期5年期国债，全年2期共计发行5400亿元。

无独有偶，中国金融期货交易所设计的国债期货合约以5年名义国债为合约标的，期限4-7年的国债均可作为交割。 据中金所附近人士介绍，5、7年期国债发行频率高、库存大，也是其方案设计的首要考虑因素。

银行间债市热情有望重燃

6月货币利率暴涨后，市场依然心悸，回购、贴现利率大幅下降，但银行间债市购买意愿谨慎。 上周三财政部招标发行300亿元7年账面式利息国债，中标利率3.46%大幅超过市场预期，认购倍数接近今年账面式利息国债投标最低纪录。

华东的国债承销机构交易员认为，在上周指控寒冷的情况下，有了预发行工具，国债销售团可能会提前空，进一步刺激整个一级市场的投标热情。 “最终中标利率下降，也符合财政部的初衷，应该降低国债发行的价格，”他说

目前在财政部国债一级发行市场，记账式国债采用的是对国债销售团成员进行公开价格招标的方法，一级发行利率由市场招标决定。 (腾讯财经吕雯瑾从上海出发)