“逆回购量缩价跌 央行引诱资金利率下行”

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在公开市场上，央行昨日继续实施逆回购操作，同时量化下跌，资金利率持续走低。 从货币政策取向看，央行中性稳定的态势越来越明显。

业内人士表示，通过大幅降低逆回购中的利率，央行释放出更加确定的稳定信号，不希望资金价格过高、钱荒重演，市场流动性逐渐好转。

回购量下跌

8月6日，央行通过利率招标方法展开回购操作，期限为7天，交易量为120亿元，中标利率为4.0%。

交易员表示，本周一，央行对公开市场一级交易商展开了为期3个月的央票和正、逆回购诉求。 其中，逆回购期包括7日和14日，正回购期为28日。

这是央行上周恢复逆回购后，连续第三次进行逆回购操作。 与上周二相比，此次7天逆回购规模减少50亿元，中标利率下调40个基点。

市场人士表示，上周央行时隔半年重启逆回购，证明央行稳定市场的信号逐渐加强。 随着本周逆回购到期，央行将滚动发行逆回购，以维持流动性，满足市场预期。

引人注目的依然是逆回购利率。 此次7天逆回购利率较前期大幅下降40个基点，对银行间市场7天利率形成了有力的诱惑作用。

从市场反应来看，昨天上海银行间同业拆借利率( shibor )从7天品种下行29个基点到4.0660%，银行间债市从7天回购利率下行21.2个基点到4.149%，逆回购利率作为市场利率上限的指导意义相当浓厚。

一家公募基金交易员向《第一财经日报》记者表示:“逆回购规模萎缩，央行证明没有量化宽松的意义。 中标利率大幅下调表明，央行有意将目前的资金利率进一步下调，直至进入央行商定水平。 ”。

海通证券分析师姜超表示，逆回购投标利率降幅远超市场预期，鉴于6月以来货币利率中枢上涨，波动加大，央行逆回购投标利率下降有助于稳定市场预期，降低利率风险。

姜超表示，央行将恢复逆回购，一方面使用短期流动性调整工具( slo )和常备贷款便利( slf )投放短期流动性，另一方面持续三年央票锁定长期流动性，显示货币政策依然中性。

本周公开市场只有100亿元的央票到期，时间为8月9日，上周实施的170亿元7天逆回购于8月6日到期。 这意味着昨天市场一天的净回收资金为50亿元。 如果央行周四无所作为，全周公开市场将实现50亿元的净投入。

预计流动性会好转

在昨天量减的逆回购操作之后，投资者对未来流动性的悲观预期已经扭曲，缺钱的阴影越来越淡。

一家证券公司的固定收益研究员对记者表示:“目前银行间的资金价格明显放缓。 此次央行逆回购再次显示出强烈的稳定信号。 央行不希望资金价格过高，让缺钱重演”。

推动市场预期好转的另一个原因是央行近日发布的《年第二季度中国货币政策执行报告》，6月央行通过slf操作向金融机构注入流动性，显示目前余额为4160亿元。 这个力度相当于调整了一次性存款率。

但是，7月，央行在公开市场经过两次到期连续三年央票，总规模达到1838亿元，利率分别为3.37%和3.50%，锁定了大量长期流动性。 上周逆回购时隔半年重新开始，央行“锁长短”的操作构想跃然纸上。

对此，浦发银行金融市场部一方面证明央行对总量持中性态度，另一方面也证明央行希望维持货币供给总量的平衡，但短期内仍希望对流动性保持较强的控制力。 毕竟，外汇占款、美国退出量化宽松政策( qe )有很多不明确的因素。

国泰君安固定收益研究负责人周文渊表示，这反映出央行有意识地维持金融市场 的稳定，但持续发行3年央行票据的意图是提高央行在中期利率水平，从而恰当地体现了商业银行体系资产负债端的期限不匹配情况

宏源证券分析师郝海清表示，今后一段时间内，央行将7天的回购利率在3%~5%的范围内波动，以免再次缺钱。 根据海通证券的评估，8月银行间回购利率中枢将比上个5月上升，维持在3.5%~4%。

兴业证券研究报告称，随着商业银行流动性准备金的提高和期限失配(同业杠杆过高)的修正，下半年财政存款由上缴转为投入，银行间市场的资金供给将得到改善。 另外，尽管外汇占款有趋势性减少，但节奏和力度尚不明确，目前的市场预期可能过于悲观。