“贵州茅台中报业绩增幅创历史新低”

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本报记者刘兴龙

8月31日，贵州茅台发布半年报，上半年营业收入141.28亿元，比去年同期增长6.51%。 净利润比去年同期增长3.61%，达到72亿4800万元。 3.61%的中报业绩有所增加，创下贵州茅台2001年上市以来的历史新低。

从财务数据来看，贵州茅台营销结构出现了翻天覆地的变化，客户准备热情减退，预收款同比减少83.60%，上市公司货币资金出现历史首次负增长。 另外，原本“酒香不怕巷子深”的贵州茅台加大了广告推广和市场拓展力度，销售费用同比翻了一番。

市场变局现金首缩

2001年8月27日，贵州茅台登陆上海证券交易所，之后的12年间，从年销售额16亿元的酒企，成长为年营业收入265亿元的白酒领域龙头公司。 但是，在上市的“本命年”里，贵州茅台受宏观政策和领域景气度下降的影响，业绩增速明显放缓。

半年新闻报道，贵州茅台上半年生产茅台酒和系列产品基础酒3.5万吨，营业收入141.28亿元，比去年同期增长6.51%。 实现了归属于上市公司股东的净利润72.48亿元，比去年同期增长3.61%。 每股利润为6.98元。 贵州茅台表示，面对各种挑战和存在的困难，企业积极采取了多种应对措施，取得了一定成绩，保持了稳健的增长态势。

从历史数据来看，贵州茅台半年业绩增长创下上市以来的新低。 2003年中期，贵州茅台实现净利润2.53亿元，同比增长6.3%。 此后，2004年上半年业绩增长率始终保持在10%以上的增长率，2008年同比增长率达到163.53%。

营销结构的一些变化无疑是导致贵州茅台业绩减速的首要原因。 这几年，由于贵州茅台酒的价格上涨，以及在销售渠道上拥有主导权，维持了巨额的预付账款。 但是，随着市场诉求和价格走势，顾客和经销商的准备热情明显减退。 贵州茅台上半年预收款8.35亿元，去年同期达到50.91亿元，比去年同期减少83.60%。

预付账款“雪球”越来越大的时候，贵州茅台的现金规模也停止了增长。 半年新闻报道，贵州茅台货币资金182.75亿元，同比减少17.17%，为上市以来首次负增长。 从多年中期数据来看，贵州茅台2002年6月30日货币资金为15.14亿元，此后货币资金金额稳步增长，年6月30日达到209.82亿元的峰值。

促销力茅台维持高毛利

作为国内酒类产品的代表，茅台酒一直保持着高端白酒的形象。 半年的报纸数据显示，虽然营销体系发生了巨大变化，但茅台酒的盈利能力依然非常强。 贵州茅台上半年酒类产品毛利率达到93.4%，与去年同期相比没有上升，增长了1.39个百分点。 从产品来看，茅台酒毛利率为94.57%，比上年增长1.04个百分点。 系列酒毛利率为72.16%，比上年减少2.72个百分点。

茅台酒和系列酒毛利率水平的变化表明，贵州茅台为了适应白酒市场的变化，正在积极进行商务费用向普通费用的转化。 贵州茅台董事长袁仁国在4月的年度股东大会上表示，茅台的费用转换已经开始，“顺价保量、控量保价”是保证营业收入稳定的市场化调整手段。

但是，上半年茅台酒零售终端价格波动，以及中端白酒竞争激烈，贵州茅台的销售产品受到很大压力，必须积极加大广告推广和市场推广的力度。 贵州茅台上半年销售费用8.00亿元，去年同期仅为4.07亿元，比去年同期增长96.71%。

业内人士表示，目前白酒领域进入调整期，白酒费用的诉求减少，特别是高端白酒的诉求减少，白酒领域的市场环境非常严峻。 从供需方面来看，目前白酒仍处于供给过多的状况，大量库存消化需要时间，领域价格体系重构和费用认同的重新确立也需要时间，因此白酒领域的调整趋势将持续1-2年。