“定向降准措施力度加大 专家预测释放资金3000亿”

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李德尚玉

端午节前夕，“定向降准”扩大的消息引发金融市场 躁动，货币政策是否“点到面”全面放松引起广泛争论。

5月30日，国务院总理李克强主持国务院常务会议，落实和扩大金融对实体经济的支持。 会议确定，加大“定向降准”措施力度，对满足“三农”、小微公司等结构调整需要、符合市场诉求的实体经济贷款达到一定比例的银行领域金融机构，适当降低准备金率。

中国银行国际金融研究所副所长宗良在接受《第一财经()日报》采访时表示，此次“定向降准”的范围属于中小企业，可比性较强，加上4月县域机构按“定向降准”发放的资金，预计发放资金规模将达到3000亿元。

目前，经济下行压力持续存在，《定向降准》发展为全面降准引起市场广泛争议，不少机构纷纷呼吁央行全面放松。 但是，接受本报采访的经济学家认为，全面降级需要越来越多的数据支持。

“加大定向降准措施的力度，并不意味着稳健货币政策的定向变化。 ”。 央行金融市场司司长纪志宏日前表示，“央行将整体权衡，运用各种工具保持适度流动性，保持货币市场稳定运行。”

专家预测将释放000亿美元的资金

5月30日的国务院常务会议提出，合理增加货币信贷和社会融资规模。 加大“定向降准”措施力度，对满足“三农”、小微公司等结构调整需要，满足市场诉求的实体经济贷款达到一定比例的银领域金融机构，适当降低准备金率。 扩大中小企业再融资和专项金融债务规模。

对于此次“定向降准”，纪志宏解释说:“‘定向降准’是金融支持实体经济的正向激励措施，比‘全面降准’具有对比性，有利于金融资源更好地投入‘三农’、小微公司等薄弱环节。”

“这次国务院会议的文案实际上是以前政策的继续。 ”。 中国银行国际金融研究所宏观经济研究负责人温彬在《第一财经日报》上表示，本来以县域农村金融机构为基准，但这次“定向下降基准”的范围在扩大。

自年5月18日下调50个基点以来，央行没有全面调整利率和存款率政策。 今年4月25日，央行下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，并下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。 这在市场上被称为“定向下降基准”。

当时央行宣布，从4月25日起，县域农村商业银行人民币存款准备金率下调2个百分点，县域农村合作银行人民币存款准备金率下调0.5个百分点。 此次调整后，县域农商行、农合行分别执行16%和14%的准备金率，其中有一定比例的存款投入现场考核达成的县域农商行、农合行分别执行15%和13%的准备金率。

中央财经大学金融学院教授郭田勇()对本报表示，由于国务院暂时未明确此次“定向降准”的幅度，将对比不同机构的情况有所区别地进行“定向降准”，预计下调区间将达到0.5~1个百分点。

对于此次“定向降准”，宗良表示，“三农”和小微公司目前资金比较紧张，加大降准力度将取得较好的效果。 “有一定的资金量是有效的，但这次加入小微型公司，释放的资金应该比上次大。”

据宗良估计，目前中国约有100万亿存款，根据全面下跌的总量推算，如果下降0.5个百分点，释放的资金量约为5000亿。 “现在‘方向性下降’的幅度还没有决定，但对比度很强，可以大幅降低幅度。 ”宗良认为，此次“定向降准”将加入小型微型公司，预计释放资金将超过1000亿美元，加上4月县域的“定向降准”，综合效果将接近3000亿美元。

全面降级的可能性很低

由于连日的经济数据不佳，缓和货币支持增长的呼声有所复苏，多家机构呼吁央行全面降级，但反对者也很多。

新银行大中华区首席经济学家刘利刚表示，尽管经济增长放缓，但通货紧缩风险仍在上升，但中国企业面临的融资价格仍处于高位。 因此，对于相对经济基本面来说，中国的货币政策可能已经过于紧缩了。

光证券分解报告称，已发展为“定向降准”或隐性全面降准。 降级对象从以往的县域银行扩大到整个银行领域，同时将政策支持对象从“三农”和小微型公司扩大到其他行业，这种提法赋予了降级相当大的灵活性。 如果央行不能利用这次机会明显放松实体经济的融资约束，接下来必然会促使国务院全面降级显性。

但是，政府最近的表现仍然强调宏观调控的力量。

央行行长周小川上个月在清华五道口全球金融论坛上表示，从目前的情况看，宏观调控需要一定的力量，不会采取所谓的大规模刺激政策。

日前，全国人大财经委员会副主任委员、央行前副行长吴晓灵也向包括本报在内的少数媒体表示，存款准备金率已经成为高额外汇占款的工具，存款准备金率的调整将引起较大的震荡。 我海的外汇占有额巨大，降低准吐出的头寸将对市场造成巨大冲击，所以央行不会轻易全面调整存款准备金率。

另一方面，民生证券、海通证券、安信证券等机构也认为，政策微调并不意味着全面降级工具的有效化。

“强调‘定向降准’意味着‘全面降准’的可能性降低。 “定向降准”和再贷款都属于调整结构范畴，有助于使银行信贷投放更加对比。 ”。 国信证券宏观分解师钟正生说。

宗良对本报说，从目前的情况来看，全面降级的可能性很低。 一方面央行有一定的犹豫，另一方面行业也担心整体降级可能会带来一定的副作用。 现在，“定向降准”可以起到调结构的作用，如果哪个是短板，就调整哪里。

业内认为，关于未来“方向性降低标准”的具体措施将于6月出台。 金融市场部研究中心总裁兼首席分析师李志强在本报表示，6月将出台相关政策，“定向降准”与大银行相比可能性不大，也不会与全国性股份制银行进行比较，有可能与政策性银行进行比较。

申银国际证券研究所首席宏观分解师李慧勇就当前金融形势发表《第一财经日报》称，当前金融与经济脱节明显表现在两个方面:首先是金融市场价格利率下降，通常贷款价格没有较为有效地下降。 第二，虽然总量资金不紧张，但一些行业的融资难问题一直有待处理。 这两个问题，通过全面降下“大水漫灌”，未必能比较有效地处理，因此采取了更具对比性的“定向降准”。

李慧勇认为，全面下降短期内看不到。 由于全面降级是宏观政策的大方针，所以只有当前经济政策的作用无效或作用较小，才能实现全面降级。 货币政策的效果通常滞后三个月，所以三个月后可以注意第三季度的经济数据。