“左红：债市迫切需要树立合格机构投资者制度”

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最近，全国人大代表、江苏证监局局长左红在建议中提出，完善我国的债市立法制度。 左红指出，完善我国债市相关立法有很强的必要性和紧迫性，具体表现在四个方面。

一是我国债市法制现状迫切需要完全债市相关立法。 根据建议，由于历史原因，我国债市没有建立统一确定的多层次法律体系，有关法律规定分散在《企业法》、《证券法》、《人民银行法》、《商业银行法》、《公司债券管理条例》等法律法规中，松散的法律体系对我国债市有统一准入条件、新

二是我国债市监管模式迫切需要完善的债市执法机制。 左指出，目前我国债市实行多头监管，债券发行审批和市场交易监管涉及人民银行、财政部、发改委、证监会和银监会5个部委。 多头监管、政出多门的现状一方面，我国各类债券在审批流程、发行标准、新闻披露等方面存在广泛差异，导致监管效率低下。 另一方面，由于监管标准和交易规则不统一，二级市场容易出现监管死角，阻碍了债券业的健康快速发展。

三、我国债市投资者结构存在一些不合理的现象，目前有必要建立合格机构的投资者制度。 指出发达国家成熟债市投资者基本以机构为主，中国交易所债市允许个人投资者参与交易，但准入门槛太低。 大部分公共投资者可以进入交易所债市，但个人投资者不具备机构投资者的风险承担能力和识别能力，一旦发生信用风险，很容易转化为金融风险和社会风险。 另外，从机构投资者结构来看，左红指出商业银行是最主要的投资主体，债券持有量约占全部市场的70%，保险企业、证券企业、基金企业等机构持有量明显偏低。

四、我国中小企业融资现状需要加强债市制度保障。 据统计，国内企业类信用债券只占所有债券库存的21.68%，市场供给规模仍然很小，不能充分满足公司的融资诉求，特别是高收益债务规模更小，不能充分满足中小企业的融资诉求。

对此，左红提出4点建议:一是梳理、整合、统一、确定现行债券法律规定，制定债券两大市场间互通机制的有关细则，补充完整的交易所市场有关法律法规，增加银行间债市的上位法支撑。 二是参照国际市场的成功经验，结合中国的实际国情，建议财政部批准国债和地方政府债券的发行，企业债务等非公债的发行由国务院整合，协调由同一监管机构负责，交易监管由国务院证券监管机构统一监管。 三是关于投资者结构，借鉴成熟债市快速发展的经验，在中国债市引入合格机构投资者制度，鼓励社会保险基金、公司年金、高质量保险企业、证券企业和基金企业进入市场。 四是提高个人投资者进入交易所市场的准入标准，鼓励个人投资者通过购买债券型基金等间接途径参与债市。