“市场资金面流动性有望重回宽松”

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□本报记者王辉

年内首次降低存款率并未在资金方面产生立即有效的效果。 近年来，银行间市场7天质押式回购等短期资金利率仍在较高水平上运行，这大大削弱了投资者对中长期市场资金面的信心。 但是，短期资金面的改善空之间存在限制，3月期的shibor (上海银行间同业拆借利率)、3月期的ibo (银行间同业拆借利率)等反映了中长期资金面的主要利率指标，最近刷新了几个月来的新低

根据来自全国银行间同业拆借中心和wind的数据，2月14日3月期的shibor报纸为5.2774%，创下自年6月14日以来8个月以上的新低。 2月29日3月期的ibo利率也是4.8987%的利率水平，自年12月5日以来刷新了2个多月的低点。 这个利率水平自去年6月7日以来是8个多月的低点。

当地注意人士指出，作为反映全国性商业银行等主要金融机构中长期资金预期的重要敏感度指标，3月期的shibor将与3月期的ibo利率同步降至数月低位，市场资金面在未来长期将趋于宽松。

回顾近阶段货币政策向稳健回归的历史，在本轮宏观经济增长放缓的过程中，货币政策一直坚持“微调”的方针，没有进行快速大规模的流动性释放，这也改变了市场对政策松动节奏的预期。 一个重要原因是货币当局对物价下跌的态势还很担心。

今年以来，由于物价下跌水平低于预期的具体原因，天气等因素导致蔬菜价格意外上涨，是cpi没有提前下降的主要原因。 迄今为止多年的物价运行情况表明，与猪肉价格上涨和外部输入性通货膨胀不同，蔬菜价格上涨基本上不可持续，对cpi的影响越来越多的只有短时期。 在这种背景下，未来货币政策的方向仍有望侧重于支持实体经济。 随着未来一段时间cpi持续下跌，货币政策将迎来更大的放松空期，从而促进市场流动性的进一步缓和。

在外汇占款方面，受部分投资者预计人民币贬值等因素的影响，去年第四季度外汇占款罕见地连续3个月负增长。 但是，1月下旬以来，随着人民币汇率中间价和境外市场人民币长期汇率的同时上涨，境外市场一度出现空人民币预期弱化。 此外，1月份外汇占款也呈现1409亿元的回升性增长。 随着市场对人民币汇率的预期扭曲，在当前中国经济增长速度和快速发展潜力等方面仍引领显著的发达经济体的背景下，外汇占款有望在未来恢复持续、正向增长。

展望未来市场资金方面的走向，当地注意者指出，实体经济的增长和转型需要信贷等多渠道资金的支持，随着通货膨胀的进一步下跌，货币政策有望缓和。 外汇占款将回归正增长轨道，成为货币供给水平的另一大力量。 结合目前重要的资金利率指标显示的市场信号，中长期资金方面的持续改善预计将是大致的。 从更长时期来看，流动性有望缓慢回升。