“刘成相：建议尽快引入担保品逐日盯市制度”

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中央国债注册结算有限责任企业(以下称“中央结算企业”)董事长刘成相近日表示，目前的技术条件已经具备。 建议尽快引入担保品每日市场制度，防范个别中小金融机构首付不足带来的系统性风险。

刘成相在题为《快速发展债市服务实体经济》的签名副本中指出:“看到债市高速发展，关注存在的风险，密切监测风险的发生，在这方面注册结算机构可以发挥重要意义。”

据介绍，目前银行间市场每日回购融资所质押的债券规模已在万亿元以上，债券品种覆盖低风险利率品种和高风险信用品种。 随着债市价格的波动，抵押品不足的交易风险容易显现。

刘成相指出:“在资金紧张的情况下，由于个别中小金融机构的风险承担能力较低，担保品不足，会因波动而无法充分补偿头寸，造成系统性风险。”

“现在的技术条件已经具备，建议尽快引进担保品，天天盯市制度，天天检查担保品的市场价格，减少很多补充。 ”刘成相表示，担保品不足时，可以及时补充风险放开，担保品超量时，可以退货，提高担保品管理的效率。

在目前的债市中，除现券外，所有业务类别均与抵押品关系密切，包括质押式回购、购买式回购、双边贷款和长期交易。 另外，央行公开市场操作工具和国库现金管理定期存款业务等，以债券担保品为对方履约担保。

事实上，2007年11月，中央结算企业开始探索建立担保品每日市场机制，开发账户每日市场计算功能，每日提供持仓债券估值和未到期合同担保品全额，市场成员计算账户债券资产价格波动，明确担保品业务风险

刘成相指出，与国际标准的要求相比，我国的债市还有很多不规范的地方。 除了提出引进担保品天天盯着本市管理机制外，他还提出了以下几点建议:一是借鉴国际经验，进一步建立健全相关信用担保机制，由地方政府主导建立中小企业信用担保局，为市场提供强有力的风险缓冲机制。

其次，刘成相建议公司债务发行使用更市场化的形式，引入招标发行机制，进一步降低招标发行门槛，发行量超过50亿元的债券可以通过招标发行。 这不仅可以帮助发行人节约发行价格，还可以起到一级市场价格发现的“灯塔”作用，为信用类债券的二级市场定价提供价格信号。

目前，除铁路债务、中石油债务等大型债务主体外，大部分分支机构的债务使用簿记建设方法。 刘成相表示，簿记建设的特点是主承销商、发行人和投资者越来越多地讨价还价空，但其缺点是债券定价过程不透明，主承销商强、发行人弱，发行价格上涨，债市功能充实

刘成相提出，公司债券发行人应当参考金融债务的方法，使用标准化风格向新闻机构提供财务报告，帮助投资者识别信用风险。

刘成相还呼吁完善的债务公司评级机制，对评级企业的评级结果进行市场检查。 具体措施可以采用独立公开的第三方评估值检验评估结果，对评估结果与第三方评估值不一致的债券，评估机构应当向监管当局说明。

据介绍，年中国各种债券发行量达7万元。 年结算量达到180万亿元，同时以每年10%的速度增长。 截至去年年底，中国债券库存达到23万亿元，接近gdp的50%，居世界第五位、亚洲第二位。