“银行存款流失问题突出 降息脚步渐行渐近”

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通货膨胀下降、出口增速放缓等诸多经济数据加剧了市场对中国经济增长下滑的担忧，提醒人士认为，为推动经济平稳较快增长，降息时间窗逐渐渐近。 由于近期银行存款流失问题突出，央行很可能会选择单边降息或不对称降息。

月份cpi上升3.2%，增长率比1月下降1.3个百分点，下降近20个月，ppi增长率也降至0.7%。 随着通货膨胀的降低，出口增速放缓，外商直接投资连续第四个月下降。 油价等因素可能导致物价上涨的压力，但ppi的增加表明经济活动不活跃，市场销售状况差，公司定价能力不强。 上半年出现通缩，公司真实债务价格增大，这些客观上也有央行需要降低贷款利率的看法。

从信用和票据市场来看，当前信用诉求不足，衍生存款的增长受到制约，降低存款准备金率不足以推动信用的合理增长。 从实体经济方面看，目前公司的开工情况表明增长动力弱于往年同期。 从政策传导时滞分析，要在年内扭转经济下滑趋势，最晚必须在第二季度开始降息。

随着通货膨胀回升，负利率的结束也将进一步拉开货币政策调整空之间。 目前一年的存款利率为3.5%，这意味着一年的实际利率变为正值。 通货膨胀率下降不仅会给存款准备金率工具的采用带来很大的空，作为防止经济过度下跌的政策选择之一，利率调整也有可能被提上议事日程。 存款准备金率刚刚下降，但与利率下降并不矛盾，反而受益匪浅。 利率下降不仅有助于减轻公司的财务负担，还可以刺激信用投入，扭转经济下滑趋势，适度缓解流动性。

自去年第四季度以来，全球共有近50家中央银行获得信息，其中包括英国中央银行和欧洲中央银行等发达经济体，还包括越南、巴西、泰国、以色列等新兴经济体。 特别是此前提高利率的韩国、印度也停止了利率的提高，呈现出新兴经济体货币政策的方向性，即从抑制通货膨胀向稳定增长的转变。

在全球呼声中，我国如果继续维持利率稳定，可能会加速海外资本的流入，对国内通胀形势造成压力。 而且，我国的主要出口对象是欧美发达国家，由于欧洲债务危机和美国经济复苏乏力，为了缓解这种经济下行的压力，降低出口公司的债务负担，我国央行的利率下降也是可以想象的。

由于近期银行存款流失问题较为突出，提醒人士认为，利率下降很可能导致单边降息或不对称降息。 一方面使贷款利率降幅大于存款利率或维持存款利率，降低贷款利率，进一步刺激信贷投放，另一方面使短期存款利率降幅高于长期存款利率，以应对短期压力小、长期压力大的通货膨胀情况。

根据银监会最近公布的数据，全年商业银行净利润达到1万元，比上年增长36.3%，也足以承受1~2次不对称利率下降。 作为近年来宏观调控的受益者，商业银行也应该通过不对称降息“让利”实体经济。