“信贷疲软折射实体诉求走弱”

本篇文章1166字，读完约3分钟

2月社会融资总量呈回升性增长，但新一轮融资持续1月低位运行的态势仍显示实体经济诉求疲弱。

据央行初步统计，年2月社会融资规模为1.04万亿元，比去年同期多3912亿元。 然而，尽管2月社会融资总量略有回升，但由于1月社会融资总量暴跌4成以上，1-2月社会融资总额比同期减少4089亿元，信贷疲软明显。

从指标来看，1月份，广义货币m 2增长12.4%，创下2001年以来的新低。 2月，m 2比去年同期增长13.0%。 即两个月前广义货币m 2的增长没有达到央行设定的全年m 2增长14%的指标水平。 2月份人民币贷款增加7107亿元，比去年同期增加1730亿元。 1月份人民币新增7381亿元，比去年同期增加2882亿元。 事实证明，进入年后，连续第二个月新增贷款不足1万元，均低于目前市场预期。

国内贷款增长率明显下降，首要原因是新增贷款增长大幅减少。 新增贷款减少，部分原因是银行贷款比限制更重要，更重要的是，中长期贷款增长乏力是贷款增长的首要原因。 从年下半年开始，公司中长期贷款增速与短期贷款增速呈现明显背离关系，中长期贷款增速持续下降，年1月公司当月新增中长期贷款仅为2350亿元。 2月，新增融资没有明显下降，出现了1784亿元的增长(仅占当月新增融资7107亿元的25% )，这是由于银行通过票据融资扩大了规模，扣除巨额票据融资部分后，实质性新增融资实际上会出现较大下跌。

中长时间贷款无力折射公司长时间投资意愿不足，这反映了我国实体经济中比较有效诉求不足的现实困境。 目前经济处于周期底部，缺乏实体经济扩张的诉求，国际大宗商品价格缓解了进口型通货膨胀的压力，但对公司来说，消化这种压力还需要很长时间。 一般来说，订单一定会锁定利润上限，生产期间原材料价格的上涨需要自行消化。 在价格上涨快、价格转嫁慢、实体利润受到侵蚀，陷入所谓“三明治陷阱”的情况下，即使有钱，公司也不愿意投资新的设备和资产。

在“三驾马车”放缓的情况下，预计不排除二季度新融资将出现“信用疲软”现象。 从未来的流动性结构来看，有可能发生金融系统流动性和实体经济流动性的进一步分化。 对实体经济流动性来说，更为严重的问题是社会融资增速的收缩将长时间持续，外汇占款的平台性下降也将继续降低m 2的增速。 将来银行间流动性可能会趋于宽松，实体经济流动性仍处于适度收紧的分化局面。

因此，今年真正的矛盾是如何提高诉求端，使之满足—； —； —； 实体经济比较有效的诉求。 但是，刺激诉求并不仅仅依赖货币政策的微调，在外需大幅低迷、价格上涨压力较难有效解决、实体经济持续疲软的宏观环境下，国家必须更大规模地实施结构性减税政策。 另外，通过财政倾斜支援公司进行技术开发投资，为迎接新的经济周期而进行技术和竞争力的储备。

(经济参考报(微博)