“央行逆回购释放650亿流动性 存准率下调可能减弱”

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刘兰香

市场对预期的存款准备金率“靴子”的下调有所放缓，但5月3日，央行再次祭出逆回购工具——当天公开市场进行了650亿元的7天逆回购操作，中标利率为3.53%。

值得注意的是，尽管节后货币市场利率没有继续节前下跌态势，但隔夜和7天等主要品种利率略有反弹，表明货币市场资金目前并不紧张。

“央行此时将进行7天的逆回购，释放信号的意义更强，5月份可能不会降低存款率。 但是，5月是之前就传出的资金紧张月，央行也表示将根据需要通过公开市场操作释放流动性。 ”。 国有大交易员表示。

但是也有人指出，逆回购和降低存款率并不矛盾，5月中下旬也有可能降低存款率。 首席经济学家连平(微博)认为，今年以来外汇占款增长明显放缓，去年以来央票到期量大幅减少。 “综合来看，未来需要降低存款率，释放市场流动性，第二季度可能会下调1~2次。 ”。

5月向下修正的可能性很低

由于还有520亿元央票到期，再加上央行逆回购释放的650亿元，本周公开市场共投入1170亿元，为连续6周净投入，累计净投入规模为3890亿元。

市场持续“输血”，3月以来货币市场利率也稳定了很多时间，但由于4、5月是财政存款的收款高峰期，以及银行存款在3月大幅增加后下跌，市场担心这可能会导致市场资金方面再次紧张，央行存款准备金率的拉升。

“5月是之前就流传的资金紧张的月份，4月份的新增外汇占款可能也不多，大行存款流出可能还在持续。 央行降低存款基准率应该是有道理的，但央行反过来在这个时候进行逆回购，意味着至少5月份降低存款基准率的可能性大大降低了”上述国有大型交易员表示。

目前，中国大型金融机构的法定存款率为20.5%，中小金融机构为17%。 央行最近下调的存款率是今年2月下旬，去年12月时隔3年再次下调。

事实上，4月18日，央行宣布，将综合考虑外汇占款流入、市场资金诉求变动、短期特殊因素平滑等因素，合理进行比较流动性管理操作。 例如适时加大逆回购操作力度、降低存款准备金率、央票到期释放流动性等多种玩法，稳步增加流动性供给。

话刚落，剑就出鞘了。 与上次逆回购相比，650亿元的规模并不大，但降低了市场对降低存款率的预期。

但是，一家股份公司表示，逆回购和下调准备金并不矛盾。 逆回购预计由于4月末存款较月大幅增加，下周银行常规补充准备金也将上升。 中央银行是未来的准备金，防止货币市场发生波动。 因为今年5月中下旬也有可能降低存款基准率。

连平还指出，去年一季度新增外汇占用额达到1.12万亿元，月平均3700多亿元。 今年同期新增约2900亿，月平均不到1000亿。 此外，去年以来央票到期量大幅减少，数据显示，全年央票到期量仅为7850亿元。 因为这将来也有必要降低存款率，向市场释放流动性。

回购利率或基准

这是央行今年以来第四次逆回购操作。 与此次操作规模相比，3.53%的中标利率可能更值得关注。 因为比当天7天的质押式回购利率高出约30个基点。

“这意味着央行同意7天回购的利率水平为3.5%，通过反向回购诱惑市场利率。 如果市场利率高于这个水平，央行就会被释放，低于这个水平，央行就会接受，一点点的机构不要提高资金的价格。 ”。 据上述国有大交易员称。

他还指出，一旦中国国际收支逐渐平衡，流动性收纳的首要途径将是央行通过准备金或公开市场进行操作，货币市场利率应是央行调控的重要枢纽。 央行回购相当于使用美国招标，也可能是逐渐发现市场价格、为货币市场利率变为政策性利率做准备、为未来建立利率调控手段做准备。

同样值得注意的是，截至5月3日，央行连续18周未发行任何期限品种的央票，这是2003年4月22日央票正式发行后未出现的情况。

事实上，中央票到期量减去发行量，2009年，年净投入额分别为5820亿元、3525亿元、17610亿元，违背了当初通过发行中央票抵消流动性的意图。 未来，随着利率和汇率改革的深入，央票很可能会完全退出历史舞台。