“新股首发估值逼近20倍 创IPO重启以来新低”

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受a股市场持续低迷、新股发行及发行制度改革预期等多因素的影响，4月以后发行的新股平均初始市盈率有快速下降的趋势。 据wind信息统计，4月以后发行的新股平均初始市盈率迅速下降近20倍，创下2009年ipo重启以来月度新低。

据wind信息统计，今年4月a股市场共发行8家新股，发行总股数约3.36亿股，首次募集资金约20.3亿元，平均发行市盈率约20.5倍，创2009年新股重启以来新低。 从月度数据纵向比较来看，低于年6月记录的月度历史—； —； 平均27.7倍的首发市盈率相当低。

历史数据显示，2009年6月ipo重启以来，新股月度平均首发市盈率持续上升，从30倍、40倍逐渐上升，年12月达到75.60倍的阶段性峰值。 之后，随着大盘下跌，a股市场长时间衰退继续削弱投资者信心，新股月度平均发行市盈率也持续下降。 截至年6月，新股月度平均发行市盈率曾一度降至27.72倍，首次降至30倍以下，并逐步走低。

然而，尽管年下半年a股市场继续下挫，但新股的首发市盈率并未相应下降，反而出现了上涨势头，市场新一轮投资的热情也再次激发，最终在年11月份，新股月度平均首发市盈率出人意料地跃升至42.60倍的高位。

进入年，前三个月新股月度平均首发市盈率再次跌到30倍的边缘，1月市盈率降至33.70倍，2月降至30.29倍。 3月为30.41倍，整体环比下降趋势非常明显。 到了4月，虽然只有不到10天，但发行新股的市盈率普遍明显下降，平均市盈率再次下降30倍，接近20倍低位。

具体来说，中小企业板上市的华声股份( 002670.sz )发行价为7.30元，pe (发行后)为22.12倍，康达新材料( 002669.sz )发行价为12.00元，发行后市盈率为21.43倍， 主板上市的怡球资源( 601388.sh )发行价13.00元，发行后的市盈率只有18.06倍。 与此相反，年高峰期，海普瑞( 002399.sz )和汤臣倍健( 300146.sz )分别创下148元和110元的“天价”发行价。 新研股份( 300159.sz )、星河生物( 300143.sz )、沃森生物( 300142.sz )分别创下了150.82倍、138.46倍、133.80倍的发行市盈率记录。 目前，上市公司的估值“不可同日而语”。

ipo估值的减少使投资机构的账面收益率在两年内最低。 据中国文华投行集团近期公布的数据显示，年第一季度，50家vc/pe机构通过31家上市实现62家ipo退出，合计账面退出收益率62.3亿元，环比下降62.8%。 平均账面收益率为3.72倍，再次刷新了过去两年的最低水平。 由于前期高价格的投入和近期一级市场溢价评估的减少，一季度vc/pe机构的ipo降低了账面收益率水平。

随着新股发行估值变冷，分析人士指出，二级市场低迷传到一级市场，破发导致的估值回归也是一级市场发行价和市盈率逐渐下降。 除了目前融资环境较差，投资者风险意识加强外，新股发行制度改革对抑制新股高价发行、高市盈率和超高募资“三高”现象的措施也取得了初步成效。 在炒股新措施、新股破发和发行制度改革预期等多因素的影响下，新股发行的市盈率明显下降。

(第一财经日报)