“票据市场再迎快速发展春天”

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对票据市场来说，这是身边的春天。 今年2月，票据融资大幅增加1106亿元，2009年5月以来月度增量首次突破千亿元，3月票据融资增量更是进一步达到1389亿元。 至此，自去年年末货币政策的预调微调开始以来，票据融资连续第五个月增长。

目前票据融资的快速增长，与2009年初的情况非常相似，都是在经济增长放缓、货币政策宽松的背景下，商业银行通过票据业务实现了信贷规模扩张。 2009年初，在国际金融危机的冲击下，在货币政策“适度宽松”的号召下，商业银行纷纷进行信贷扩张，其中参与了票据融资的快速增长。 目前，年初，受欧洲债务危机影响，我国经济增长再次放缓，商业银行再次面临贷款投入不足的局面，尤其是1月份新增人民币贷款5年来同期最低，远远低于市场预期。 这是因为在2、3月，出现了商业银行依赖票据扩大贷款规模的局面。

当然，与2009年上半年相比，目前的情况略有不同。 首先，经济形势没有恶化到2009年上半年的情况，国内gdp增长率比较平稳，公司经营状况和对未来的预期比当时好。

其次，今年以来的政策放松力度低于预期，仅一季度下调一次存款准备金率，考虑到上次货币过度扩张后发生的高通胀前车之鉴，整体稳定中偏宽松。

再次，2009年初票据市场利率处于历史最低水平，仅为1%~2%，公司票据贴现融资积极性较高，也可以通过贴现利率和定期存款利率倒挂进行套期保值。 今年以来，票据市场利率大幅下跌，但仍在5%以上，比历史平均水平要高。 这也是因为公司折扣的诉求不如上次。

但是，与2009年相比，目前票据市场的规范性大幅提高，商业银行开展票据业务的风险意识和合规意识增强。 这是因为业务扩张时也比较稳健。 因此，也有理由相信票据融资将继续增长，但像2009年那样的爆炸性增长并不多见，可能是温和增长的局面。 (作者在农业银行票据营业部工作)