“报告称中海外储增长2014年将现拐点”

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记者张莫北京报道

外汇流入的减少使央行获得越来越多的货币政策独立性

巨额国际收支顺差带来的中海外货币储备持续增长在不久的将来会迎来其拐点吧。 野村证券在最近公布的报告中预测，中国经常项目顺差将继续收窄，并于年扭亏为盈。 中国的外汇储备将从2000年初的1500亿美元增加到年末的3.68万亿美元，并将逐年减少。

野村证券在这份名为“中国达到顶点的外汇储备”的报告中指出，年，经常项目顺差与gdp之比为2.8%，到了年，经常项目逆差与gdp之比为-0.4%，年达-0.9%。 在资本项目中，中国净fdi (外国直接投资)的流入减少，与此相伴，积极参与海外投资，在海外获取资源的中国企业越来越多。 随着金融自由化，会有越来越多的非fdi资本流出。

野村证券表示，中国国际收支到年底将整体赤字。 该机构预测，中国外汇储备每年增加2670亿美元，每年增加1890亿美元，每年增加430亿美元，每年减少320亿美元。 “这样的趋势将中断人民币结构性的升值趋势。 引起更大幅度的人民币对美元的汇率波动和外汇储备的波动。 ”。 野村证券指出。

央行数据显示，截至今年3月底，中国外汇储备达到3.31万亿美元，近十年来，随着中国经济的快速发展，中海外储蓄经历了几何级数的增长。 国家学院决定咨询部研究员陈炳才在接受《经济参考报》记者采访时批准了野村证券的评估。 他指出，中国多年的贸易顺差不可持续，年和年很可能出现数百亿美元的贸易逆差，另外，外汇储备很可能增加到年底。

但是，中国建设银行(微博)高级研究员赵庆明(微博)认为，全年海外储蓄有可能迎来拐点。 他指出，中国是一个高储蓄率的国家，通常，除非发生货币危机，否则高储蓄率的国家在某个时间点外汇储备减少的可能性很低。 但是赵庆明也指出，每年3000亿美元以上、4000亿美元以上的外汇储备增量也不正常，今后一定会经历低速增长的时期。

外汇流入的减少已经开始了。 年4季度，外汇占款连续3个月负增长。 今年4月，金融机构外汇占有额比3月减少605.71亿元，是今年以来首次出现负增长。

野村证券表示，中外汇储备看起来排在首位的最大影响还是在于中国自身。 10年的外汇流入制约了中国的货币政策，迫使央行稳步提高融资机构的存款准备金率，控制流动性。 国际收支平衡表顺差规模的减少将导致存款准备金率的长期结构性下降，到年存款准备金率将降至10%以下，央行也将由此获得越来越多的货币政策独立性。

“外汇流入的减少改变了央行管理流动性的手段，央行不需要像现在一样被动投入基础货币，通过提高存款准备金率和发行央票等方法回收流动性，调整存款准备金率不是央行首要依赖的控制流动性的工具，央行的控制方法恢复正常。 ”赵庆明指出。

中金企业在此前的报告中指出，外汇占款增量的长时间下降将提高信贷在货币创造中的作用，准备金率和贷款比需要进行相应的调整。 在这个过程中，人民币流动性面临紧缩压力，风险资产估值面临长时间下降的趋势，但也受到经济和货币政策短周期波动的影响。 过去10年泡沫化明显的资产将受这一货币金融长周期的影响很大。